“第二次180度轉變”的背後，什麽讓特朗普“認慫”了？

作者：上古集团 发布时间：2025-04-24

隔夜美國“股債匯”全面反彈，風險情緒明顯回暖。三大美股指收漲超1%，美元指數升近100，十年期美債收益率盤中下滑。

在這場突如其來的市場狂歡背後，過去幾周市場兩大擔憂點迎來轉機，特朗普對關稅政策立場軟化，並對鮑威爾的評論發生轉變。

據央視新聞周三報道，特朗普當地時間22號表示，將會“大幅降低”對中國的高額關稅。根據《衛報》的報道，特朗普的言論是對美國財長貝森特22號早些時候言論的回應。貝森特表示，高關稅是不可持續的。

而在周二，特朗普也“改口”，稱沒打算解雇鮑威爾，現在是降息的絕佳時機。

而特朗普“認慫”的背後，面臨金融市場動蕩、商界領袖勸阻、經濟數據警示信號頻發等多重壓力。

商界領袖勸阻，企業信心崩塌

據媒體周四援引知情人士消息，在與沃爾瑪、家得寶和塔吉特高管會面後的第二天，特朗普放棄了強硬的關稅言論。這些高管表示，進口稅可能會擾亂供應鏈，推高商品價格。其中一位知情人士表示，特朗普似乎對幾周內商店貨架可能空空如也的警告產生了共鳴。

此外，當被問及總統在關稅和貿易政策方面咨詢誰時，貝森特表示，特朗普“不斷征求商界領袖的意見”，並提到了主要零售商的來訪，並透露“德國三大汽車公司周五也來訪了”。

值得一提的是企業界的反應，美企CEO的悲觀情緒堪比金融危機時期，幾乎每家企業都在下調預測。另數據顯示，27%的標普500指數公司已下調2025年業績預期，僅9%的公司上調預期。

商業領袖們的集體行動表明，企業界正在積極遊說正影響政策走向。不過，眾所周知特朗普很容易改變主意，他的姿態也可能再次轉變。

數據警示信號頻發：硬著陸風險加劇、通脹預期顯著上升

受特朗普關稅政策帶來的不確定性影響，美國人對經濟的展望已然惡化，調查數據顯示未來通脹預期飆升。許多分析師也對美國經濟前景持悲觀態度，

美國供應管理協會（ISM）的數據顯示，美國制造業活動上個月出現萎縮。美國4月裏士滿聯儲制造業活動調查顯示整體商業狀況暴跌至-30，費城聯儲非制造業調查指數在4月份暴跌至-42.7。紐約聯儲的數據顯示，4月份紐約制造業活動連續第二個月萎縮。

調查數據顯示未來通脹預期飆升，鮑威爾此前表示，宣布的關稅上調幅度超出預期，這些關稅可能至少會導致通脹暫時上升。他和其他美聯儲官員已表示，他們願意維持利率不變，等待關稅對經濟影響的明朗化。

華爾街分析師已迅速調整其經濟預測，高盛、摩根士丹利和摩根大通等主要投行紛紛下調美國GDP增長預期，同時上調通脹預期。共識觀點認為，激進關稅政策的實施將導致美國經濟增長率至少降低0.3-0.5個百分點，同時使核心通脹率上升0.4-0.6個百分點。

市場如何預測政策走向：關註這些關鍵指標

對投資者而言，預測政策走向的關鍵在於關註幾個核心指標。高盛最新研究發現，初始失業申請、費城聯儲制造業指數、ISM服務業指數和失業率是預警經濟放緩的最佳指標。這些指標通常在衰退開始後僅一個月就會發出信號，而硬數據如GDP則需要四個月才會明顯顯示疲軟。

這些指標的表現優於其他數據，因為它們發布頻率高、修正幅度小，且能較早發布。初始失業申請每周四公布，下周還將公布失業率數據。

交易員還應密切關註特朗普與企業領袖的會面安排。過去數據表明，此類會面後通常會出現政策基調的微妙變化。凡此種種，都可能為未來政策走向提供關鍵線索。

市場熱議的一個關鍵問題是：這是真正的政策轉向，還是僅僅是短暫的戰術調整？不管答案如何，一點已經明確：投資者需要為比預期更具波動性的2025年做好準備。

風險提示及免責條款

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