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财经快讯
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查看详情港交所與香港證監會就“中概股回流意向” ，已與部分相關企業進行接觸
人民財訊4月29日電，證券時報記者獨家獲悉，針對全球最新變化，港交所與香港證監會已根據特區政府的指示做好準備，並已與部分相關企業接觸。若仍未在香港市場上市的“中概股”希望回流，會為其香港上市提供適當的指引與協助。有關具體措施會根據具體情況調整，務必切合實際需要。此外，為配合最新經濟趨勢和企業需求，吸引更多來自不同地區的企業來港上市，香港證監會和港交所正推進全面的上市制度檢討，其中包括審視上市要求和上市後的持續責任；檢視上市規例和安排，改善審批流程；以及研究優化雙重主要上市及第二上市門檻等。相關檢討將進一步便利新興產業公司和海外企業在港上市。 香港財經事務及庫務局發言人向記者表示，在海外上市的“中概股”一直有回流香港市場的意向，配合相關需求，港交所近年推出一系列上市制度改革，包括針對“中概股”和其他海外發行人的融資需求對有關上市機制作出了全面檢討，以進一步便利“中概股”在港上市。自2018年上市制度改革截至2025年3月底，已有33家“中概股”發行人回流香港。 此外，對於美國濫施關稅對環球市場帶來的波動，香港財經事務及庫務局發言人稱，香港證監會直至目前沒有發現任何可能引發系統性風險或嚴重影響金融穩定的行為，未有過度杠桿或頭寸集中的情況。股票市場和股票衍生品市場，沒有出現顯著增加持倉，亦未有出現淡倉集中或累積的情況。 目前，香港特區政府和監管機構已建構一個“全天候、聯動式、跨市場”的實時監控機制，密切監察市場變化，包括防範尤其在市場信心脆弱時可能突現湧現的風險。倘若市場出現異常情況，亦有足夠且多元化的工具應付，以防範可能出現的系統性風險。香港將保持高度警惕、做好準備，加強對形勢發展的監控、預測及應對部署。 來源：e公司，原文標題：《港交所與香港證監會就“中概股回流意向” ，已與部分相關企業進行接觸》 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-29 -
查看详情螞蟻“南征”：超28億要約收購“夜店大亨”旗下券商
沈寂的香港本土券商牌照，突然又熱火起來。 4月25日晚，香港本地上市公司耀才證券金融（代碼：01428.HK，後簡稱耀才證券）與螞蟻控股旗下Wealthiness and Prosperity Holding Limited聯合發布公告，雙方已就後者收購前者50.55%股份達成購股協議。 後者同時向耀才證券的其他股東發出現金收購要約，收購價為每股3.28港元，相比耀才證券4月23日停牌前的最新價高出7.54%。 耀才證券由香港曾經的“夜店大亨”和金融奇才葉茂林一手創建，為香港本土領跑的券商金融機構，擁有逾600億客戶資產。 這項收購一旦完成，耀才證券將成為螞蟻旗下的控股子公司。耀才證券融入螞蟻的大體系、大戰略後，未來可能產生的“化學反應”頗令人關註。 耀才證券“易主” 上述購股協議直接導致的結果就是——耀才證券“易主”。 在本次並購前，耀才證券由葉茂林和他控制的新長明絕對控股，穿透後，葉茂林合計持有耀才50.55%的股份（聯交所公布數據）。 本次交易後，葉茂林持有的股份大概率“全數”交由螞蟻持有。螞蟻間接控股的公司成為耀才證券的絕對大股東。 同時，按照相關收購法規， 螞蟻旗下公司觸發了對全部要約收購義務，這才有了3.28港幣每股向所有股東提出收購要約的公告信息。 為什麽是耀才證券？ 螞蟻收購的耀才證券由葉茂林於1995年一手創辦，公司於2010年在香港聯交所主板上市，核心業務包括證券經紀、孖展融資、商品及期貨經紀以及現貨金融交易。 作為香港本土券商中的“佼佼者”，耀才證券擁香港證監會1、2、4、5、6、9號牌照（通常所稱“全業務牌照”），業務涵蓋證券交易、期貨合約咨詢、資產管理等多個領域。對於收購方而言，從新設立機構並湊齊這些牌照將耗費至少2-3年的審批周期，收購將大幅降低時間成本。 另外，耀才證券老板葉茂林思維頗為靈活，耀才在香港市場內也以經營靈活、金融科技成色足等特點聞名，該公司歷史上曾率先降低傭金率，率先開啟夜市服務和一周七天服務等案例。 另外，截至去年末，該公司客戶總數接近58萬戶，客戶資產接近605億元，擁有客戶資源在香港本土券商中名列前茅。 對於螞蟻而言 ，如果要出手購買香港本土金融牌照，耀才確實是比較好的選擇之一。 東吳證券孫婷、武欣姝的研究報告認為，螞蟻此次的收購耀才將為其帶來以下好處： 進一步完成國際化擴張：通過控股香港券商，完善全球金融服務網絡。 技術賦能傳統金融：借助耀才的牌照與客戶資源，推動數字化轉型，強化“科技+財富管理”戰略。 追求協同效應：螞蟻財富與超150家資管機構合作，可與耀才的證券業務形成交叉銷售等。 挑戰也很明顯 但這樣的收購並非沒有挑戰和風險，從歷史案例來看，挑戰和潛在風險因素還有不少。 其一、耀才證券近年的經營業務趨於停滯，過去四個完整財務年度，營收和凈利潤波動下降趨勢明顯（見下圖）。螞蟻收購後能否“力挽狂瀾”，把公司業務拉出下降“泥潭”，尤待觀察。 其二、耀才作為香港商界奇才葉茂林創始發起的本土券商，企業和組織深深打上其個人和香港本土金融機構的烙印。 而螞蟻作為國內金融科技服務公司的“巨無霸”，自身也有強大且一致的組織，兩者未來完成並購後能否順利完成融合，耀才當下獨具特色的業務和團隊能在此輪並購後保留下多少，也是外界看點。 其三、收購香港本土證券機構，並在此基礎上設立國際業務旗艦機構，這個資本安排在過去十多年裏被多家內容大型券商所復制。但從實際情況看，運營結果優秀者寥寥。 作為獨立子公司運作的話，運作業務如果和母體捆綁較緊，往往業務發展勢頭和效率受到影響。獨立性過強和激勵目標過高，則往往會在經營團隊推動下，暴露在更多風險業務之下，這個教訓在內地券商機構中已經出現了不止一次了。 創始人經歷創奇 在本次收購中，耀才證券的創世人葉茂林頗受關註。他是香港商界一“奇才”，對這家金融機構的影響力十分深遠。 根據當地報道，他年輕時據說曾在李嘉誠塑料花廠打工，中學輟學後轉做小販，此後輾轉多個行業，炒賣過黃金，也轉做成衣配額，賺到人生的第一桶金。 上個世紀90年代初，葉茂林看準成衣發展前景有限，於1992年成立耀才證券，進入證券行業，其間經歷了輝煌的港股90年代大牛市，也在90年代末遇到了東南亞金融危機和港股雪崩。 2003年，香港有關部門撤銷證劵行業最低傭金限制，葉茂林把握機會把公司傭金由0.25%大幅降低，就此殺出新政重圍，最終成為本土券商的領先者。 進入本世紀，葉茂林年歲漸長，但生意越做越雜。他曾擁有多家本港知名“夜店”，還曾把這塊夜場經濟打包上市。他個人近年也頻頻公開發聲。 如今的葉茂林已屆七旬，港股市場近年也表現一般，葉茂林把自己的旗下公司“賣”出來，交給“新人”管理似乎也順理成章。 前期股價異動 另一個不容錯過的細節是，在此次並購正式公告前，耀才證券的股價出現了非常明顯的異動。 2024年4月23日，耀才證券開盤即出現大漲，盤中反復大漲（下圖），最終臨時主動申請停牌。 而就在停牌前，一個多小時裏，該股的股價漲幅也達到了10%以上。 而且，從當日的日K線看，該股在當天停牌前一個多小時內，成交額明顯放大，甚至超過了年初以來所有的單日成交量。 誰在這期間“搶單”買入？ 是否有內幕信息提前泄露？整個收購過程中的信息公平性如何保障？也是一個值得關註的細節。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-28 -
查看详情下周，“關稅沖擊最大”的兩大科技巨頭要對市場發聲了
特朗普關稅下的科技巨頭財報周來襲，"關稅受害者"們終於要正面回應這場風暴可能的沖擊。 下周，當Meta、微軟、亞馬遜、蘋果和Spotify等科技巨頭陸續公布財報時，投資者將密切關註其供應鏈和從海外進口產品面臨的潛在關稅打擊。 根據綜合分析，亞馬遜和蘋果可能是關稅風暴中受沖擊最嚴重的兩大科技巨頭。亞馬遜將於下周四美股盤後公布財報，公司不僅廣告業務可能受到沖擊，其嚴重依賴亞洲供應商和零售商的市場收入也必將遭受特朗普關稅的痛擊。 而蘋果也將在下周四美股盤後公布財報，雖然公司可能因消費者恐慌性提前購買而短期受益，但隨著關稅全面實施，其供應鏈成本上升和消費者購買力下降的雙重壓力將逐漸顯現。 關稅風暴下，科技巨頭眼中的喜與憂 科技巨頭已經嗅到關稅風暴的氣味。Alphabet首席執行官Sundar Pichai在最近的財報電話會議上間接提到關稅影響： "我們顯然不能免疫於宏觀環境。但我們不想推測潛在影響，只需註意的是，最低限額豁免的改變顯然將對我們2025年的廣告業務造成輕微阻力，主要來自亞太地區零售商。" 特斯拉CEO馬斯克直言不諱： "當利潤率仍然較低時，關稅對公司是嚴峻的考驗。" 盡管與特朗普關系密切，馬斯克仍表示支持"自由貿易和降低關稅"。但更值得註意的是，特斯拉拒絕更新2025年剩余時間的指引，理由是貿易政策對汽車和能源供應鏈影響的不確定性。 英特爾報告了超預期的收入，但給出了令人失望的第二季度收入指引。Intel首席財務官David Zinsner披露： "我們認為第一季度收入受益於客戶為應對潛在關稅而提前采購的行為，盡管很難量化其幅度。" 以上這些聲明對蘋果而言可能是個信號：華爾街多位分析師預計，iPhone制造商可能因加速需求而報告超預期收入，但代價是未來幾個月的手機升級減少。 ServiceNow CEO William McDermott表示： "是的，CEO們註意到全球經濟處於流動狀態。不，他們並沒有停滯不前。” ServiceNow不僅報告了超預期的第一季度財務數據，還提供了強於預期的訂閱收入指引。這可能對下周公布財報的微軟是個好兆頭，因為後者通過Office系列應用擁有龐大的軟件業務。 Netflix聯合CEO Gregory Peters則表示： "我們顯然密切關註消費者情緒和更廣泛的經濟走向。但基於我們目前實際運營業務所看到的情況，沒有什麽真正值得註意的重大變化。” 這可能預示消費者仍願意在娛樂上花錢，這對Spotify等基於訂閱的媒體平臺可能是個好消息。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-27 -
查看详情新美聯儲通訊社：特朗普讓下一任美聯儲主席“更難做”了
特朗普多次“炮轟”鮑威爾後，美聯儲可能難逃獨立性受損？ 4月24日周四，有“新美聯儲通訊社”之稱的Nick Timiraos發文稱，在多次公開指責美聯儲主席鮑威爾後，盡管特朗普“變臉”表示無意解雇，但其幹預美聯儲的強硬姿態可能會削弱投資者對下一任美聯儲主席的信心。 文章進一步指出，市場的擔憂在於，即便特朗普放過了鮑威爾，但傷害已經造成，無論下一任主席是誰，美聯儲的獨立性都將存疑，進而削弱未來貨幣政策的效力。 美聯儲獨立性為何如此重要？ 文章表示，自上世紀80年代，美聯儲成功馴服了高通脹這一“洪水猛獸”以來，其相對於白宮的獨立性就一直被視作是“壓艙石”的存在。 為什麽？因為一個獨立運作的央行，其制定的利率政策通常被認為更客觀、更專業，從而也更有效。 簡單來說，如果市場相信美聯儲的決策是基於經濟數據和長期目標，而非短期的政治考量，那麽這些決策就更容易引導市場預期，穩定經濟。 反之，如果美聯儲主席像個隨時聽候總統指令的下屬，那麽每次利率調整都可能被解讀為政治操作，市場的反應就會變得混亂且難以預測。 文章表示，正是認識到這一點，從克林頓總統時期開始，歷任美國總統大都采取了“不幹預”美聯儲具體操作的姿態，因為他們明白，把央行逼到墻角，最終可能適得其反，更難實現經濟目標。 特朗普引發市場對“影子主席”的擔憂 然而，特朗普打破了這種“默契”。 特朗普在2025年4月再次公開抨擊鮑威爾，要求立刻降息。盡管隨後他又表示“無意”解雇鮑威爾——這本身可能是在市場出現負面反應後的“找補”——但這種反復無常的施壓行為已經造成了傷害。 文章提到，市場的核心擔憂在於，這種公開的貶低和施壓，會給鮑威爾的繼任者帶來難以洗刷的“原罪”。 文章援引Dynamic Economic Strategy咨詢公司總裁、前參議院銀行委員會首席經濟學家John Silvia的觀點稱： “你不可能這樣詆毀一個人，然後又指望市場會認為你挑選的繼任者會擁有驚人的可信度。” 布隆伯格經濟研究院及彼得森國際經濟研究所的經濟學家David Wilcox也認為，特朗普對美聯儲的“威脅姿態”是無法被忽視的，“肯定會給下一任主席留下猜疑的陰影”。 這種擔憂並非空穴來風。 比如，文章指出，今年2月，美聯儲理事Michael Barr在特朗普政府官員威脅要解雇他之後，交出了銀行監管副主席的職位。隨後，特朗普提名了他在2018年任命的美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）擔任這一職務。 文章表示，在金融市場參與者看來，一個“壓倒性的可能性”是，下一任主席為了獲得提名，“很可能已經給了充分的理由，讓特朗普相信他會對新的貨幣政策感到滿意”，以此區別於令特朗普不滿的鮑威爾時代。 而如果市場普遍這麽想，問題就大了。 Timiraos進一步指出，美聯儲主席的講話、對經濟前景的判斷，其目的都是為了引導市場預期，一旦市場認為美聯儲背後有“老板”在發號施令，那麽總統的言論反而可能直接影響利率走向，這無疑會架空美聯儲自身的決策權威。 總統想要“控制”美聯儲並非易事 然而，要想“重塑”美聯儲權力，特朗普仍受到多重制約。 首先是，歷史上總統幹預美聯儲的結果往往不盡如人意。 文章提及，尼克松總統時期，他曾私下向時任美聯儲主席阿瑟·伯恩斯施壓，要求在1972年大選前放松貨幣政策。伯恩斯照做了，結果是美國經濟在整個70年代都深陷高通脹的泥潭。 其次，文章同時指出，美聯儲內部並非鐵板一塊，制度本身也存在制衡力量。 根據現有規定，美聯儲主席的權力，很大程度上依賴於他/她能否在由12位地區聯儲主席和6位理事組成的聯邦公開市場委員會（FOMC）中建立共識。在利率決議時，主席自己只有一票，無法保證每個成員都完全按他的意圖投票。 前奧巴馬政府高級經濟顧問賈森·弗曼 (Jason Furman) 分析認為： “特朗普能對他自己任命的美聯儲主席所做的事情是有限的。他選擇的人越極端，就越難得到FOMC的認同。” “除非總統有權解雇美聯儲理事，否則這個體系內建了極其強大的制衡機制……委員會不會對一個完全是政治角色的主席表示順從。” 誰將接棒主席一職？獨立性何去何從？ 文章還提及了未來可能接替鮑威爾的人選，包括前布什政府顧問、曾任美聯儲理事的凱文·沃什 (Kevin Warsh)，以及白宮國家經濟委員會前主任凱文·哈西特 (Kevin Hassett) 等。 有趣的是，沃什在2010年的一次演講中曾表示，他相信“任何不當影響美聯儲政策的企圖，都會遭到美聯儲官員和市場參與者的強烈反擊”，並稱“央行行長唯一應該追求的聲望，只存在於歷史書中。” 那麽，下一任美聯儲主席將如何應對這種局面？他們能否頂住壓力，維護央行的獨立性？ 文章指出，現任美聯儲理事沃勒在接受采訪時曾強調，關鍵在於下一任主席。 “關鍵在於下任主席是否會繼承美聯儲獨立性的傳統，以非政治化的方式制定政策……無論下一任是誰。” 沃勒也表示，特朗普的批評不會影響官員們如何工作： “如果你不喜歡被批評，就別接這份工作。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-25 -
查看详情“第二次180度轉變”的背後，什麽讓特朗普“認慫”了？
隔夜美國“股債匯”全面反彈，風險情緒明顯回暖。三大美股指收漲超1%，美元指數升近100，十年期美債收益率盤中下滑。 在這場突如其來的市場狂歡背後，過去幾周市場兩大擔憂點迎來轉機，特朗普對關稅政策立場軟化，並對鮑威爾的評論發生轉變。 據央視新聞周三報道，特朗普當地時間22號表示，將會“大幅降低”對中國的高額關稅。根據《衛報》的報道，特朗普的言論是對美國財長貝森特22號早些時候言論的回應。貝森特表示，高關稅是不可持續的。 而在周二，特朗普也“改口”，稱沒打算解雇鮑威爾，現在是降息的絕佳時機。 而特朗普“認慫”的背後，面臨金融市場動蕩、商界領袖勸阻、經濟數據警示信號頻發等多重壓力。 商界領袖勸阻，企業信心崩塌 據媒體周四援引知情人士消息，在與沃爾瑪、家得寶和塔吉特高管會面後的第二天，特朗普放棄了強硬的關稅言論。這些高管表示，進口稅可能會擾亂供應鏈，推高商品價格。其中一位知情人士表示，特朗普似乎對幾周內商店貨架可能空空如也的警告產生了共鳴。 此外，當被問及總統在關稅和貿易政策方面咨詢誰時，貝森特表示，特朗普“不斷征求商界領袖的意見”，並提到了主要零售商的來訪，並透露“德國三大汽車公司周五也來訪了”。 值得一提的是企業界的反應，美企CEO的悲觀情緒堪比金融危機時期，幾乎每家企業都在下調預測。另數據顯示，27%的標普500指數公司已下調2025年業績預期，僅9%的公司上調預期。 商業領袖們的集體行動表明，企業界正在積極遊說正影響政策走向。不過，眾所周知特朗普很容易改變主意，他的姿態也可能再次轉變。 數據警示信號頻發：硬著陸風險加劇、通脹預期顯著上升 受特朗普關稅政策帶來的不確定性影響，美國人對經濟的展望已然惡化，調查數據顯示未來通脹預期飆升。許多分析師也對美國經濟前景持悲觀態度， 美國供應管理協會（ISM）的數據顯示，美國制造業活動上個月出現萎縮。美國4月裏士滿聯儲制造業活動調查顯示整體商業狀況暴跌至-30，費城聯儲非制造業調查指數在4月份暴跌至-42.7。紐約聯儲的數據顯示，4月份紐約制造業活動連續第二個月萎縮。 調查數據顯示未來通脹預期飆升，鮑威爾此前表示，宣布的關稅上調幅度超出預期，這些關稅可能至少會導致通脹暫時上升。他和其他美聯儲官員已表示，他們願意維持利率不變，等待關稅對經濟影響的明朗化。 華爾街分析師已迅速調整其經濟預測，高盛、摩根士丹利和摩根大通等主要投行紛紛下調美國GDP增長預期，同時上調通脹預期。共識觀點認為，激進關稅政策的實施將導致美國經濟增長率至少降低0.3-0.5個百分點，同時使核心通脹率上升0.4-0.6個百分點。 市場如何預測政策走向：關註這些關鍵指標 對投資者而言，預測政策走向的關鍵在於關註幾個核心指標。高盛最新研究發現，初始失業申請、費城聯儲制造業指數、ISM服務業指數和失業率是預警經濟放緩的最佳指標。這些指標通常在衰退開始後僅一個月就會發出信號，而硬數據如GDP則需要四個月才會明顯顯示疲軟。 這些指標的表現優於其他數據，因為它們發布頻率高、修正幅度小，且能較早發布。初始失業申請每周四公布，下周還將公布失業率數據。 交易員還應密切關註特朗普與企業領袖的會面安排。過去數據表明，此類會面後通常會出現政策基調的微妙變化。凡此種種，都可能為未來政策走向提供關鍵線索。 市場熱議的一個關鍵問題是：這是真正的政策轉向，還是僅僅是短暫的戰術調整？不管答案如何，一點已經明確：投資者需要為比預期更具波動性的2025年做好準備。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-24 -
查看详情接下來全球市場最應該關註的指標，或許是這四個
特朗普和美聯儲的拉鋸戰，什麽時候會將美國推入衰退陷阱？ 高盛最新研究，通過分析45個經濟指標的實時數據表現，發現在經濟增長放緩期間，某些指標比其他指標更早、更準確地反映了經濟狀況變化。研究結果顯示，初始失業申請、費城聯儲制造業指數、ISM服務業指數以及出人意料的是失業率，是提供最及時信號的指標。 這些指標的表現優於其他數據，因為它們發布頻率高、修正幅度小，且能較早發布。初始失業申請每周四公布，下周還將公布失業率數據。 在研究中，高盛使用了一個包含45個經濟指標最新數據的每日數據集，通過這些指標預測經濟放緩的能力來評估其實時精確度。結果顯示，商業調查和勞動力市場數據在經濟轉折點提供了最及時的信息。 過去在有明確催化劑的經濟衰退中——如1973年石油沖擊、1979-1980年沃爾克加息、1990年科威特入侵油價飆升以及2001年互聯網泡沫崩潰——經濟硬數據（如實際GDP）通常需要四個月左右才會在實時數據中顯示明確的弱化跡象，而商業調查的預期部分通常在沖擊發生後約一個月就開始下降。 調查數據已發出警報，但市場應該相信嗎？ 高盛指出，目前商業調查的預期部分已經顯著下降，一些甚至降至除衰退期外的最低水平。但鑒於軟數據在過去幾年一直發出悲觀信號卻未能準確預測經濟表現，這引發了一個重要問題：現在市場是否應該相信調查數據的信號？ 研究團隊認為，現在的調查數據可能比過去更可靠，原因有二： 首先，最近的惡化主要是由更多受訪者預期活動實際下降驅動，而非僅僅是預期活動保持不變的受訪者增加； 其次，後疫情時期影響商業調查的一些偏見因素（如從疫情重新開放步伐的常態化、前所未有的供應鏈中斷以及從商品到服務的轉型）現在不那麽重要了。 報告寫道： 我們的分析警告不要忽視當前調查數據的惡化，盡管這些指標在近年來過於悲觀。最近幾周數據惡化的模式與之前的“事件驅動”增長放緩類似。 消費支出將隨關稅影響而放緩，資本支出將在下半年遭受最大沖擊 高盛預計，更高的關稅將推高消費價格，進而壓低實際可支配收入和消費支出。研究團隊通過分析2018-2019年貿易戰後，發現關稅對通脹的傳導在2018年3-7月以及2019年1-4月之間最為顯著。 報告中指出，在關稅實施後的兩三個月內，通脹效應通常會顯現，而消費支出預計將在價格上漲後不久放緩。歷史上，核心零售銷售在經濟放緩期間是消費支出最好的硬指標，提供比月度消費支出和可支配收入數據更及時的實時信號。 研究進一步指出，金融條件收緊和政策不確定性上升將在今年對資本支出產生負面影響。根據高盛的資本支出脈沖模型估計，2025年下半年資本支出增長將遭受高達5.5個百分點的拖累。 在過去以資本支出為主導的經濟放緩中，實時可獲得的硬數據（如資本品訂單）大約需要五個月才會減弱，且比軟數據更為嘈雜，而軟數據通常在放緩開始約一個月後就開始惡化。 綜合來看，高盛預計調查數據（軟數據）將繼續走軟，而硬數據要到夏季中後期才開始減弱，屆時更高的價格、更弱的支出和更慢的招聘可能會開始在官方統計數據中顯現。 高盛警告，不要忽視當前調查數據的惡化，盡管這些指標在最近幾年過於悲觀。 截至目前，近期數據惡化的模式與先前“事件驅動”的經濟放緩類似，但仍然為時尚早，無法從目前有限的數據中得出強有力的結論。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-23 -
查看详情特朗普向美聯儲開火，美元先崩為敬
特朗普真是精力無限，關稅剛緩和沒幾天，又開始炮轟美聯儲。市場才平靜不到一周，昨天亞洲盤開始，又來了新一波的沖擊，美元指數跌破98，黃金刷新3400的歷史高位！ 一、美元為何又突然暴跌？ 1. 主要原因就是市場對於美聯儲獨立性的擔憂。周末特朗普表達出對美聯儲非常不滿，遲遲不降息，揚言要炒鮑威爾魷魚，這使得市場質疑美元信用體系，於是拋售美資產（美元、美債、美股期貨）、買入黃金、非美貨幣。 2. 假期流動性差，放大了行情走勢。周一，澳大利亞、中國香港和歐洲等多地市場還在復活節假期中，主要市場僅日本和美國開市，外匯市場流動性非常稀薄。早上日本市場開盤後，亞洲交易員首先開始做空美元，EURUSD、USDJPY在突破前期1.14和141的阻力位之後，觸發了一系列止損，引發了行情的加劇。 昨天晚間，在芝加哥聯儲主席古爾斯比發聲捍衛美聯儲獨立性之後，特朗普再度在Truth Social上發帖： 許多人在呼籲進行“預防性降息”。隨著能源成本大幅下降，食品價格（包括拜登的雞蛋危機！）顯著降低，大多數東西的價格趨勢都是下行的，幾乎沒有通脹。隨著這些成本如此美好地呈下降趨勢，正如我預測的那樣，幾乎可以肯定沒有通脹，但除非“遲到先生”（鮑威爾）這個大輸家現在就降低利率，否則經濟可能會放緩。歐洲已經“降息”七次了。鮑威爾除了在選舉期間為了幫助“睡王喬”拜登（之後是卡馬拉）當選而降息外，一直都很“遲到”。這奏效了嗎？ 二、鮑威爾有那麽容易被炒魷魚嗎？ 根據《聯邦儲備法》： 1. 美聯儲理事由總統提名，經參議院確認後任命，任期為 14 年。主席、副主席則從理事中選任，任期 4 年。（鮑威爾第二任期將於2026年5月結束） 2. 總統可以 “有理由” 罷免美聯儲理事，“有正當理由” 指罷免理由需與工作能力或行為有關，如效率低下、玩忽職守或瀆職等，政策分歧並不包括在內。 3. 罷免美聯理事需要國會2/3票數通過。而且，美聯儲的獨立性得到兩黨及參眾兩院的廣泛支持，國會不會輕易開啟罷免。 可見，炒鮑威爾的魷魚幾乎不可能。特朗普正在使用其談判的常用手段：“虛張聲勢-極限施壓-輿論壓力-制造不確定性”。特朗普知道自己從法律層面很難單方面解雇鮑威爾，用社交平臺頻繁發表對美聯儲的批評言論，將高利率政策描繪成阻礙經濟發展的因素，通過輿論壓力迫使美聯儲做出降息讓步。 三、未來怎麽看？ 1. 如果鮑威爾屈服降息，美聯儲獨立性破壞，那無疑對於美元是災難性的打擊，美元資產將遭全面拋售。 2. 如果鮑威爾堅決不降息，美國經濟可能會繼續惡化，衰退風險增加，美元同樣難逃貶值。 無論如何，特朗普都將鮑威爾逼入了騎虎難下的境地，而這把 “刀” 也無情地架在了美元的脖頸上。破了100關口之後，美元的長期熊市或許已經拉開帷幕。 圖：美元指數跌破100支撐後，下一阻力位在90 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-22 -
查看详情就在下周三，第一波“反映關稅沖擊”的歐美經濟數據來了
關稅陰影下，4月PMI或將揭示全球經濟第一道“傷痕”。 此前4月2日，據央視新聞，美國白宮發表聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準關稅”。後來在當地時間4月9日，白宮宣布暫緩向部分國家加征關稅90天。目前市場短暫平息，但真正的“後座力”或將在下周三顯現。 當天，美國、歐元區和英國將同步公布4月制造業與服務業PMI初值，被視為觀察企業與消費者信心受損程度的第一窗口。美國制造業投入價格指數尤其值得關註，或揭示關稅落地後的成本傳導。歐元區PMI方面，密切關註新出口訂單是否開始走弱。 同時，下周三美聯儲還將發布經濟狀況褐皮書，揭示不確定性與關稅政策對地區經濟的實際影響。 PMI和褐皮書：首批反映關稅沖擊的前瞻數據 隨著關稅落地，市場關註點已從短期波動轉向基本面驗證：企業是否開始縮減投資？消費者信心是否減弱？這一切都將在PMI數據中初見端倪。 特別是美國制造業PMI中的投入價格指數，被標普全球稱為衡量關稅通脹壓力的“第一站”。3月該指標已升至近兩年來最快上漲水平，反映企業成本壓力加劇。分析人士預計，在10%進口關稅已生效、對等關稅雖暫緩但仍懸而未決的背景下，4月數據或將進一步走高。 雖然市場仍普遍預期美聯儲年內降息三次，但部分機構對此持保留態度，原因正是關稅帶來的通脹隱憂。 丹麥銀行分析師指出：“本期PMI報告至關重要。在當前增長擔憂加劇的環境下，貿易不確定性或已壓制新訂單。” 除了PMI，下周三美聯儲還將發布經濟狀況褐皮書。該報告將提供地區經濟的詳細調查材料，幫助外界了解政府政策及不確定性在多大程度上影響了企業決策。 此外，美國還將陸續公布一系列經濟數據，下周三為3月新屋銷售，下周四則有成屋銷售、耐用品訂單和初請失業金人數，有助於更全面評估貿易沖擊的實際影響。 歐元區方面，法國、德國及整個歐元區的PMI初值也將在下周三出爐。RBC指出，這將是“評估特朗普關稅公告對歐洲增長潛在沖擊的首個重大考驗”，尤其會密切關註新出口訂單是否開始走弱。 盡管當前歐美之間的對等關稅暫時推遲，鋼鐵、汽車等重點產品仍面臨25%的高關稅，貿易緊張關系未解，企業信心或已受到侵蝕。 英國方面的PMI數據同樣值得關註，RBC指出：“本月早些時候美國征稅對情緒的影響不容忽視，但考慮到英國對美服務出口仍免關稅，直接沖擊或相對有限。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-21 -
查看详情若特朗普真“開了”鮑威爾，對市場意味著什麽？這是高盛的“金價4500美元”情景
眼看歐洲央行一再降息，特朗普再次將矛頭直指鮑威爾，揚言再不降息就要解雇他——這正在給金融市場帶來新的不確定性。 高盛指出，歷史上每當中央銀行失去獨立性時，都會導致法定貨幣信心危機，金價因此大幅上漲。高盛預測，一旦美聯儲淪為政治工具，將推升金價漲至4500美元/盎司。 當地時間周三，鮑威爾在芝加哥經濟俱樂部發表講話，其間他重申，關稅政策等政策讓經濟面臨很高的不確定性，聯儲要等到形勢更明朗再考慮降息。當被問及美聯儲是否會在股市暴跌時幹預時，鮑威爾直言不會。 總是太遲和錯誤的”美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾昨天發布了一份報告，這是又一次典型的、完全的“混亂”！ 周四美股午盤時段，特朗普又兩次喊話鮑威爾。 據媒體報道，特朗普已經談論解雇鮑威爾有一段時間了，但他的顧問們一直在努力阻止。 特朗普做得到嗎？關鍵看5月的這項裁決 目前看來，這個答案並不明確。 這一限制旨在保護美聯儲不受政治幹預。然而，美國最高法院5月的一項裁決可能會改變這一切。 Evercore ISI分析師Krishna Guha警告，“特朗普訴Wilcox”案的裁決可能會通過擴大總統權力，允許總統解雇先前被認為不受政治壓力影響的機構的官員，從而破壞美聯儲和其他政府機構的獨立性。 “有人經常談論這個案例。我不認為這個決定會適用於美聯儲，但我不確定。我們目前密切監控的情況是這樣。” 據媒體報道，美國財政部長貝森特已多次警告白宮官員，任何試圖解雇鮑威爾的行為都可能使金融市場不穩定。 雖然沃倫常常公開批評鮑威爾，但她承認解雇美聯儲主席將帶來非常大的風險： Schwab金融研究中心首席固定收益策略師Kathy Jones告誡說，試圖解雇鮑威爾可能會加劇對美國國債和美元的拋售，這種模式通常只出現在新興市場經濟體或當對一個國家的治理信心被動搖時才會出現。 “這在主要發達國家是不會做的事情，他越是這樣大力推進，情況就越糟。” 高盛：美聯儲“被控制”的極端情況下，金價將飆到4500美元 華爾街見聞此前提及，在高盛的極端情景預測中，一個“聽話的美聯儲”將屈服於政治壓力，不顧通脹風險而大幅降息，這將導致美元貶值、實際利率下降，進而推動金價飆升。 高盛預計，在極端尾部風險情境下，如市場對美聯儲從屬或美國儲備政策變化風險的關註增加，導致央行需求持續升至110噸/月，美國衰退帶來ETF持有量反彈至疫情時期水平，投機性頭寸達到歷史範圍頂部，金價到2025年底可能接近4500美元/盎司。 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-18 -
查看详情關稅威脅經濟增長，歐央行今夜將被迫降息？
在美國關稅壓力下，歐央行暫停降息的傳言已被平息。投資者現在幾乎確信歐洲央行將在4月17日會議上將存款利率下調至2.25%，並在年底前再降息至少兩次。貿易緊張關系已嚴重打擊投資者信心，對經濟增長擔憂占據主流，這可能迫使歐央行繼續降息路徑。 關稅政策重塑歐洲央行決策路徑 彭博社調查顯示，幾乎所有分析師都預期歐洲央行將在本周四將存款利率從2.5%下調至2.25%。在接受調查的62位分析師中，僅有一位預測暫停降息，另有一位預期會有更大幅度的降息。 除了本周的降息外，投資者預期年底前至少還會有兩次降息，因為歐元走強有助於抑制價格壓力，同時低成本商品轉向歐洲的可能性正在增加。 在貿易談判仍處於不確定狀態的背景下，歐洲央行行長拉加德不太可能就下一步利率走向提供明確指示。拉加德的新聞發布會將於法蘭克福時間下午2:45舉行，比央行決定公布時間晚30分鐘。 包括法國央行行長Francois Villeroy de Galhau、芬蘭的Olli Rehn和立陶宛的Gediminas Simkus等官員近期均表達了對進一步寬松政策的支持。然而，少數官員仍敦促謹慎行事。奧地利的Robert Holzmann稱他看不到降息的理由，但承認他"始終願意接受好的論據"。 貿易沖突打擊投資者信心 特朗普的關稅政策已經對投資者信心造成嚴重打擊。ZEW研究所的投資者信心指數在4月份從上個月的51.6暴跌至-14，遠低於分析師預期的10。 ZEW研究所所長Achim Wambach在一份聲明中表示："美國貿易政策的反復無常變化正嚴重影響德國的預期。不僅是宣布的互惠關稅可能對全球貿易產生的後果，還有其變化的動態也大大增加了全球不確定性。" 金融市場反映了當前的悲觀情緒。自特朗普宣布關稅措施以來，德國DAX指數下跌了5%。奧迪已暫停向美國交付產品，4月2日之後到達的貨物暫時不會交付給經銷商。梅賽德斯-奔馳公司也在考慮撤回最便宜的汽車型號，因為新征收的關稅意味著銷售這些車型在經濟上不再可行。 經濟增長前景惡化與通脹擔憂的平衡 德國最頂尖的經濟研究所已將2025年經濟增長預測下調至僅0.1%，警告情況可能會更糟。這可能意味著德國經濟連續第三年收縮，凸顯出德國經濟對出口依賴的脆弱性，並強調了重新思考該國商業模式的必要性。 雖然一些歐洲央行官員擔憂特朗普關稅的通脹效應，但ZEW調查的受訪者則不那麽擔心。Wambach表示： 金融市場專家目前並未感知到德國和歐元區通脹可能再次飆升的風險。 根據他們的評估，這為歐洲央行通過進一步降息來提振經濟提供了回旋空間。 華爾街日報分析認為，歐洲央行在博弈論層面面臨挑戰，必須在保持經濟增長和控制可能的通脹壓力之間找到平衡點。但目前市場共識仍然傾向於認為關稅政策更多地是一個增長風險而非通脹風險，這為歐洲央行繼續其降息路徑提供了理由。 投資者應密切關註周四歐洲央行的決策和拉加德的言論，以獲取對未來政策路徑的線索，同時需要警惕特朗普政府可能的貿易政策進一步變化及其對全球市場的沖擊。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-04-17