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财经快讯
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查看详情美债外需现"裂痕"，全球央行连续2个月抛售48亿美元美债
在全球美元持續走弱的背景下，本應大舉買入的外國央行們，卻正在悄然拋售。 6月16日，美國銀行最新報告顯示，全球央行自3月底以來已拋售480億美元美債，同時外國投資者在美聯儲逆回購工具中的持倉也減少約150億美元。美銀分析師指出，這種資金外流是“異乎尋常的”： 這一資金流向很可能反映了官方部門正在進行美元持倉的多元化配置，我們對外國需求前景仍感擔憂。 通常情況下，當美元貶值時，外國央行會傾向於增持美國國債。然而，根據彭博美元現貨指數，美元在2025年已下跌約8%，並接近三年來的低點，但海外買家的行為卻與歷史模式背道而馳。 動搖的基石：誰在接盤？ 海外投資者的需求，長期以來是支撐龐大美國國債市場的重要基石之一。然而，這一基石似乎正在松動。 紐約聯儲托管數據顯示，截至6月11日當周，全球央行及其他官方機構持有的美債平均減少170億美元，延續了自3月底以來的拋售趨勢，累計減持規模達480億美元。 與之相對的是，今年第一季度美國國債的購買需求幾乎全部來自經紀交易商和外國投資者。 美銀分析師Meghan Swiber在報告中將此形容為一幅“令人警覺的畫面”。她解釋說，經紀交易商的購買量往往只是為了填補債券供給與私人投資者需求之間的缺口，並非真正意義上的終端需求。這意味著，一旦外國需求持續減弱，美國國債市場的穩定性將面臨嚴峻考驗。 近幾個月來，特朗普的貿易和財政政策持續攪動金融市場，加劇了外界對於海外買家將規避美國資產的猜測——即所謂的“拋售美國”（Sell America）交易。美元的疲軟，部分原因也正是市場擔心其征收的關稅將損害美國經濟前景。 展望未來，情況可能更加不容樂觀。美國銀行警告稱： 鑒於越來越多的全球投資者正尋求減少美國資產或提高對沖比率，未來的外國需求軌跡令人擔憂。 這一悲觀預期並非毫無根據。策略師們同時指出，在最近的2年期和20年期國債拍賣中，外國投資者的參與度出現了“持續減弱”的跡象。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-17 -
查看详情本周預計美聯儲按兵不動 關註鮑威爾講話
在美聯儲官員暗示延長利率不變之際，投資者和經濟學家本周將關註美聯儲主席鮑威爾，以尋找最終可能促使美聯儲采取行動的因素和時間的線索。 連續第四次會議不降息可能會引發特朗普總統的又一次長篇大論。但政策制定者已經明確表示：在他們采取行動之前，他們需要白宮解決圍繞關稅、移民和稅收的重大問題。以色列對伊朗核設施的襲擊也給全球經濟帶來了另一個不確定因素。 與此同時，盡管美國經濟正在緩慢降溫，但總體健康的美國經濟幾乎沒有人預計美聯儲會很快采取利率舉措。根據期貨合約的定價，投資者押註央行最早要到9月份才會降低借貸成本。 信安資產管理公司（Principal Asset Management）的首席全球策略師Seema Shah表示：“在目前沒有降息緊迫性的情況下，最安全的做法就是按兵不動。” 政策制定者將於6月17日至18日開會，他們將發表聲明，鮑威爾會在30分鐘後接受記者提問。 人們普遍預計，總統的關稅將提高價格，減緩經濟增長，這是官員們在上一次會後聲明中指出的風險。這可能最終迫使美聯儲做出一個艱難的選擇，因為經濟將他們拉向相反的方向。 Capital Group的固定收益投資組合經理David Hoag表示：“我認為目前沒有什麽值得警惕的，但是，我們面臨的不確定性越長，無論是對消費者還是對企業的規劃而言，我就越擔心經濟基本面會惡化。” 但到目前為止，經濟還沒有出現促使美聯儲出手幹預的警告信號。 盡管就業增長放緩，但失業率已經連續三個月保持穩定，部分原因是移民數量急劇下降也降低了勞動力供應。失業率保持穩定的時間越長，美聯儲維持利率不變的時間就越長，以抵禦潛在的通脹上升。 價格數據也沒有什麽可擔心的。5月份潛在通脹連續第四個月低於預期，受此消息提振，美債上周上漲，因為市場押註今年降息不止一次。
2025-06-16 -
查看详情通脹重返3%？耶倫警告關稅將重創美國家庭
就在特朗普抨擊美聯儲主席鮑威爾為"蠢貨"並要求降息之際，耶倫卻稱特朗普的關稅政策將導致物價上漲、家庭平均收入下降。 美東時間周四，美國前美聯儲主席、財政部長耶倫在節目中直言不諱地表示，盡管美國通脹率呈放緩趨勢，但特朗普的關稅將導致美國通脹率同比上升至少3%，並讓普通家庭損失1000美元收入。耶倫強調： 我看到的最新、最樂觀的估計表明，由於關稅及其連鎖反應，普通家庭的收入將減少約1,000美元，實際金額可能會更大，這取決於關稅計劃的進展情況。 這一預測與特朗普政府的樂觀情緒形成鮮明對比。就在同一天，特朗普借助近期通脹數據低於預期的趨勢，繼續向央行施壓要求降息，並在白宮猛烈抨擊美聯儲主席鮑威爾為"蠢貨（numbskull）"。 更為諷刺的是，特朗普的盟友們一直堅持認為關稅不會推高通脹——這與這位擁有豐富央行和財政部經驗的前官員的判斷截然相反。 美聯儲陷入政策迷霧：耶倫建議保持"觀望模式" 作為2014至2018年間的美聯儲主席，耶倫對央行目前面臨的困境有著深刻理解。她坦承： 美聯儲對關稅將如何影響支出、勞動力市場或通脹都沒有很好的把握。 在這種不確定性下，耶倫建議美聯儲應當"擔心第二輪效應、工資上漲或通脹預期導致持續通脹的可能性"。 她預測美聯儲將"堅定保持觀望立場"，這意味著央行不太可能按照特朗普的要求匆忙降息。 對投資者而言，問題的核心不再是關稅是否會影響通脹，而是這種影響何時到來、規模有多大——以及美聯儲將如何在政治壓力與經濟現實之間尋找平衡。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-13 -
查看详情索拉納ETF領銜，更多數字幣ETF下月將獲美國SEC批準？
美國證監會(SEC)要求索拉納（Solana）ETF申請機構一周內提交修訂後的S-1表格，這一舉措可能將索拉納ETF的批準時間大幅提前至3-5周內。這可能僅僅是即將到來的"代幣ETF夏天"的開端。 6月10日，據Blockworks報道，SEC已要求潛在的索拉納ETF發行商在下周內提交修訂後的S-1表格，這一舉動被業內人士視為審批流程顯著提速的信號。 三位知情人士透露，監管機構此舉可能將索拉納ETF的批準時間縮短至3-5周內。 消息傳出後，SOL代幣價格立即上漲4%，逼近165美元關口。這也凸顯了市場對機構級加密貨幣產品的渴望程度。索拉納目前是全球第六大加密貨幣。 更為值得只關註的是，有分析指出，SEC最早可能在下個月就開始批準一些與加密貨幣相關的交易所交易基金，從而拉開"代幣ETF夏天"的序幕。 SEC態度急轉 據報道，更引人註目的是，SEC在文件修訂要求中顯示出對質押功能的開放態度。 兩位消息人士表示，監管機構要求更新有關實物贖回和質押方法的措辭，並明確表示願意將質押納入索拉納ETF的組成部分。 這一態度轉變對於依賴質押收益的投資者而言無疑是重大利好。SEC必須在7月2日前做出決定，彭博分析師給出了90%的批準幾率。 目前，Grayscale、VanEck、21Shares、Canary Capital、Bitwise和Franklin Templeton等主要資產管理公司均已向SEC提交Solana ETF申請。 其中，Grayscale正尋求將其SOL信托轉換為現貨ETF，復制其比特幣和以太坊ETF的成功模式。 華爾街見聞此前文章指出，索拉納最初因前加密貨幣億萬富豪Sam Bankman-Fried的支持而引起廣泛關註。2022年，在他的加密貨幣交易所FTX和關聯的Alameda Research基金崩潰後，索拉納的生存曾備受質疑。但由於其相對於競爭對手收取的費用較低，索拉納此後實現了強勢回歸。 代幣ETF夏天即將來臨 有分析表示，美國證監會最早可能在下個月就開始批準一些與加密貨幣相關的交易所交易基金（ETF），從而拉開“代幣ETF夏天"的序幕。 彭博高級ETF分析師Eric Balchunas周二在社交媒體X上發布了同事James Seyffart的一份報告，稱"追蹤廣泛加密貨幣指數的ETF可能在下個月獲得SEC批準"。 報告指出，SEC還可能對索拉納和質押ETF申請"提前行動"，Balchunas表示要"為潛在的山寨幣ETF夏天做好準備，索拉納可能領跑"。 另外，21Shares總裁Duncan Moir在巴黎舉行的Proof of Talk機構資本流入路線圖會議上表示，隨著更多資產管理公司進入加密貨幣ETF競爭，"籃子產品將變得更加有趣"。 他指出，當投資者無法確定哪個加密貨幣會成為贏家時，購買一籃子產品成為"不費腦筋的選擇"。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-12 -
查看详情石頭科技蓄力港股IPO，與勁敵iRobot“註定一戰”？
A股的行業龍頭企業正在掀起港股上市潮。 近期，石頭科技（688169.SH）宣布擬赴港上市，意在進一步發展國際業務，優化股東組成。 2024年，石頭科技表現亮眼的海外業務收入占比已超5成。 雖然出海業務正在面臨關稅側風險，不過石頭科技去年開始已將供應北美市場的產能逐漸轉移至越南，此番IPO是否會進一步擴大越南的產能正受到關註。 不過海外市場同樣競爭激烈。 作為全球智能掃地機器人的龍頭企業，iRobot（IRBT.O）今年以來進行了史上最大規模的產品更新叠代。 這或許都在給石頭科技的出海帶來更多壓力。 募資建廠？ “A+H”受到歡迎，一方面是因為監管對於A股公司赴港上市持積極態度。 去年4月，中國證監會明確指出進一步加大和有關部門的溝通協調力度，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資； 另一方面，寧德時代（300750.SZ）等多家A股企業先後登陸港股市場，獲得了不錯的市場反饋。 這都推高了A股公司赴港上市的熱度。 石頭科技此番赴港上市的重要目的系發展國際業務。 “進一步提升公司的全球品牌知名度及競爭力，鞏固行業地位，同時更好地利用國際資本市場優勢，優化資本結構和股東組成。”石頭科技表示。 石頭科技的海外業務確實表現突出，已超過國內業務。 2024年，海外地區的收入達到63.88億元，同比增長了超50%，占比超過5成。 不過石頭科技仍主要以國內出口的形式向海外市場供貨，海外供應鏈布局有限，目前僅在越南設有代工廠，2024年第四季度開始陸續發貨。 關稅風險下，海外建廠的迫切性正在提高。 從資金儲備來看，石頭科技“不差錢”。截至2025年一季度末現金及現金等價物高達16.35億元。 但外幣儲備相對有限，截至2024年末貨幣資金項目中的美元折合人民幣為8.52億元，這或許會對石頭科技後續進行海外工廠產能擴建構成壓力。 不少A股公司赴港上市融資目的亦是海外建廠。 例如寧德時代赴港募資的用途之一便是推進匈牙利項目一、二期建設，以建立歐洲本地化生產能力。 銀河證券家電行業分析師何偉等人指出，美國高關稅政策下，石頭科技供應鏈國際化進程正在加速。當前已將越來越多在美國銷售的型號的供應鏈轉移至東南亞地區。 這或許都對石頭科技海外工廠的產能水平提出更高要求。 犧牲利潤搶市場？ 隨著海外市場收入占比的提升，石頭科技正進行大刀闊斧的渠道變革——加碼線上直銷。 在歐洲市場，石頭科技已在Amazon、Home Depot、Target等線上平臺開設品牌專賣店。 但為了穩定經銷，石頭科技計劃向經銷商分享更多利潤來實現銷售渠道的平穩過渡。 這一系列變革導致石頭科技出現“增收不增利”的情況。 雖然2024年收入同比增近4成，但歸母凈利潤卻下滑了3.64%，50.14%的毛利率下滑近5個百分點。 高盛認為雖然這一策略將在中長期內發揮效用，但短期內仍存在風險。 因為低利潤率直銷的加速增長，可能會被面向經銷商的高利潤率銷售收入下降所抵消。 從一季度可以看出來，石頭科技為渠道變革犧牲了更多利潤。2025年一季度收入同比增幅超8成，但歸母凈利潤下滑了近3成。 只有7.8%的凈利率，下滑了超13個百分點，刷新上市以來一季度的最低值。 海外競爭更加激烈。 石頭科技首要對標的便是iRobot，後者競爭力的下降可能給帶來出海機會。 iRobot以Roomba家用掃地機器人聞名，一直在加拿大、日本及美國市場穩坐銷售額榜首。 但出貨量已被石頭科技反超。 IDC監測數據顯示，石頭科技以16%的市場份額位居全球第一名，領先iRobot2.3個百分點。 iRobot受到推新較慢、品類單一的影響，2024年收入同比下滑了近四分之一至49億元，凈虧損亦達到10.46億元。 對此，iRobot開展了大規模裁員，同時開展史上規模最大的新品發布。 例如連續推出了具有70倍強力吸力的Roomba105 Vac機器人系列、具備可進行自我清潔等多項功能的Roomba Plus505組合機器人系列等多款產品。 “這些強大的突破性新產品預計將比我們的傳統產品線帶來利潤增長，並將在 2025年開始支撐收入的同比增長。”iRobot CEO加裏·科恩指出。 重整旗鼓之際，iRobot仍然是石頭科技重要競對。 隨著此次赴港上市，石頭科技能否通過觸達海外資本進一步站穩掃地機器人頭部坐席，市場正在拭目以待。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-11 -
查看详情Coreweave、Circle引爆美股IPO，接下來還有兩只熱門股要上市了
“穩定幣第一股”Circle的爆炸性首秀，加上“英偉達親兒子”CoreWeave股價的驚人飆升，正在向市場傳遞一個明確信號：投資者對高風險新興成長公司IPO的胃口再度蘇醒，華爾街IPO狂歡或正在重演。 據報道，接下來的一周，兩家備受關註的公司金融科技公司Chime Financial和航天防務企業Voyager Technologies即將接受市場的終極考驗。 Chime目前計劃發售3200萬股，定價區間為24-26美元，按中位數計算將籌資8億美元，公司估值超過100億美元。Chime提供信用卡、高收益儲蓄賬戶、免費報稅以及提前領取工資等服務，並擁有比美國頂級銀行加起來更大的免費ATM網絡。Chime將於6月12日在納斯達克上市。 Voyager則準備以26-29美元的價格發售1100萬股，中位數價格下將籌資超過3億美元，市值達到16億美元。Voyager的核心合作夥伴與客戶包括Palantir、美國國家航空航天局(NASA)、洛克希德·馬丁等。Voyager將於6月10日在美國紐交所上市。 分析指出，這兩只股票能否復制“穩定幣第一股”Circle的瘋狂表現，但是投資者可能不應該對新股掉以輕心，因為市場情緒的轉變已顯而易見。 FOMO情緒開始發酵 據報道，Mergermarket股權資本市場主管Samuel Kerr表示，CoreWeave和Circle在二級市場的強勁表現可能最終說服那些一直觀望的私人公司提交IPO申請。 "IPO窗口正在開啟，市場反彈的速度遠超預期，這令人震驚。" Kerr還指出，"那些錯過CoreWeave的投資者可能會產生FOMO心理。”他所說的FOMO指的是"害怕錯過"心理。 "CoreWeave起初表現不佳，但隨後一路狂奔。投資者不想再錯過下一個重磅IPO。" 相較於Circle上市的狂熱表現，更令人矚目的是CoreWeave的逆襲故事。這家雲端AI計算領域的領軍企業在3月底上市時表現平平，首日收盤幾乎持平，但如今股價已從40美元的發行價飆升至約140美元，漲幅高達250%。 華爾街見聞此前提及，自5月15日公布強勁財報以來，“英偉達親兒子”CoreWeave成為交易平臺Public.com上交易量排名前二的股票，散戶對其看漲期權的押註是看跌期權的四倍。 這種戲劇性的反轉正在重新定義投資者對IPO的預期。CoreWeave上市時正值關稅擔憂達到峰值、通脹恐慌再起的敏感時刻，公司不得不削減發行股數並降低發行價區間。然而，時間證明了市場最初的判斷過於保守。 夏季空窗期與政策不確定性 盡管前景看似樂觀，但潛在的阻礙因素不容忽視。 夏季傳統上是IPO的淡季，許多公司不願在這個相對清淡的時期上市。但如果Chime和Voyager能夠取得強勁首秀，可能會緩解部分擔憂情緒。 Kerr預計更多公司將向SEC提交必要文件，為秋季IPO做好準備。但這可能取決於特朗普政府貿易政策的下一步動向。 羅素投資高級投資策略師BeiChen Lin表示，如果美聯儲今年晚些時候開始重新降息，以及特朗普政府開始更多關註放松監管措施，IPO和並購活動都應該會回升。但對關稅的重新擔憂可能會讓IPO窗口驟然關閉。Lin還補充道： "貿易政策不確定性的持續問題可能讓一些公司更難做出商業決策，這可能會抵消放松監管帶來的好處。" 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-10 -
查看详情香港利率“反常”走低，為美元資產敲響警鐘
近日，英國《金融時報》發表了一篇由羅賓·哈丁(Robin Harding)撰寫的分析文章，聚焦香港利率異常現象及其背後的全球市場警示信號。作為資深財經記者和分析師，哈丁長期關註亞洲金融市場動態，對貨幣政策和金融風險有深入研究和獨到見解。 文章揭示了一個令人困惑的市場異象：過去一個多月來，香港隔夜利率持續維持在接近零的水平（0.01%），而同期美國利率卻高達4%以上。考慮到港幣與美元的掛鉤關系，理論上這種巨大的利差應該提供了一個幾乎無風險的套利機會，但奇怪的是，這種"反常"現象卻持續存在。 哈丁指出，這一現象反映了亞洲投資者對美國資產胃口下降、香港資本市場復蘇，以及銀行和對沖基金風險承受能力的驚人局限性。更深層次看，這可能是全球市場對特朗普貿易政策不確定性的應激反應。 這種利率異常背後，實則隱藏著全球金融市場的壓力信號。正如哈丁所言： 特朗普在貿易政策上的搖擺不定尚未令金融市場崩潰，但香港發生的情況表明它們正承受著壓力。 新臺幣飆升：蝴蝶效應的起源 哈丁稱，這場金融異象的起點可以追溯到近期新臺幣大漲的事件。5月2日，由於市場猜測特朗普可能要求在貿易協議中讓貿易夥伴的貨幣升值，新臺幣匯率出現了突然大幅上漲，且漲勢持續了數日。 市場參與者透露，多家對沖基金因此被套牢。一位市場參與者表示： 許多對沖基金被這一走勢打了個措手不及。當倫敦交易員那個周五到達辦公室時，他們急於管理風險，於是購買了包含泰銖、馬來西亞令吉、韓元和港幣在內的亞洲貨幣籃子。 這一連鎖反應恰逢香港市場本就資金充裕，部分原因是電池龍頭寧德時代等公司赴港上市前的資本流入，以及其他內地公司在香港的融資活動。突如其來的購買需求將港幣推至交易區間的強端——7.75港元兌1美元。 按照聯系匯率制度的機制，香港金融管理局（HKMA）必須在匯率達到強端時拋售港幣，這導致市場流動性大增，最終將本地利率壓低至接近零的水平。哈丁解釋道，“就這樣以這種方式，特朗普的貿易威脅影響了香港的貨幣價格。” 異常持續的深層原因：技術因素與結構性問題 為什麽這種利率差異能夠長期持續存在？ 這一反常現象持續的原因既有短期技術因素，也有深層結構性問題。哈丁指出：“除了香港一系列IPO活動外，目前正值派息季，內地在港上市公司正調集資金支付股息。這種對香港流動性的需求應該會在月底前減弱。” 國際清算銀行(BIS)的數據顯示，香港IPO市場今年上半年確實出現了明顯回暖，融資額同比增長超過40%。這些技術性因素確實能在短期內影響市場流動性。 此外，這種套利機會的持續存在可能表明市場利用這種機會的能力受到了限制。哈丁在文章中指出： 新臺幣並不是今年第一個出問題的交易：各種所謂的掉期基差交易在4月份特朗普所謂的“關稅解放日”時就出了問題。 隨著美國總統對關稅采取“今日取消明日恢復”的反復立場，貨幣波動性普遍較高，風險管理人員對交易員實施了嚴格限制。哈丁進一步指出： 現代對沖基金的結構，由許多小型“交易團隊”和集中式風險控制組成，可能會加劇任何減少敞口的行動。 深層次憂慮：美國金融市場吸引力下降 港幣及其他亞洲貨幣需求增加，反映出投資者對美國金融市場的神經質不安。正如哈丁所言： 目前，這只是一種緊張情緒——對投入新資金的猶豫——但在數十年對美國金融資產有著不可遏制的胃口之後，即使這麽微小的變化也值得註意。 特朗普稅收法案中提議的第899條，例如，對國際投資者來說就像是把刀架在了喉嚨上，因為它威脅要提高外國投資的稅收。考慮到它會對美國市場造成多大破壞，有充分理由認為第899條即使被通過也不會被執行，但正如哈丁警告的： 你不能太多次地威脅人們，否則他們最終會認真起來。 市場脆弱性的警示信號 哈丁稱，所有情況雖然會恢復正常，但並不意味著一切都好。這個小插曲揭示了市場令人不安的脆弱性。表面上看，市場似乎在從容應對所有特朗普帶來的幹擾，但當這種錯位持續超過一個月時，就成了一個警示信號。 哈丁的文章最後發出警告：註意前方的麻煩。 這句簡短但意味深長的總結，或許是給全球投資者最重要的提醒：看似平靜的市場水面下，可能隱藏著更大的暗流。當全球貿易政策和地緣政治持續處於不確定狀態時，這種市場脆弱性可能隨時轉化為更大規模的金融動蕩。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-09 -
查看详情不只是高盛，大型機構投資者確實在“撤離美國市場”
全球大型機構投資者正在悄然減持美國資產，包括加拿大魁北克儲蓄投資集團、橡樹資本等在內的多家大型機構已開始減少對美投資，轉向歐洲等更具穩定性的市場。 據英國《金融時報》6月5日報道，大型機構投資者正在從美國市場轉移資金，貿易政策動蕩與快速膨脹的政府債務動搖了投資者對美國資產的信心。美國銀行上月發布的基金經理調查顯示，美元配置出現近二十年來最大幅度的低配。 這一轉變的市場表現尤為明顯：標普500指數今年僅上漲不到2%，而歐洲Stoxx 600指數則飆升了9%。美元更是接近三年低點，今年已下跌9%。 “赤字問題日益惡化，”管理7800億美元資產的聯博(AllianceBernstein)首席執行官Seth Bernstein指出，美國當前的借貸速度不可持續。特朗普標誌性稅改法案預計將在十年內推高聯邦債務2.4萬億美元，加劇了美債壓力。 他稱，應該讓投資者暫停並考慮："你真的想把多少資金集中在一個市場？" 歐洲成為資金新寵 資金流向正在印證這一轉變。加拿大第二大養老基金——魁北克儲蓄投資集團(CDPQ)近期宣布，將削減目前占其投資組合40%的美國敞口，轉而在英、法、德三國加碼。 黑石集團副董事長Tom Nides直言： 向歐洲轉移資金絕非糟糕的選擇，當地政府相對穩定。 紐約投資公司Neuberger Berman今年65%的私募股權聯合投資都投向了歐洲，遠高於往年的20-30%。該公司歐洲私募股權主管Joana Rocha Scaff表示： 對歐洲的興趣在增加。這不僅僅是關稅問題，歐洲的宏觀背景更加穩定。 高盛啟動“控風險”，客戶尋求撤離美國 華爾街見聞文章提及，面對特朗普關稅沖擊波與萬億赤字陰雲，高盛率先啟動風控機制——主動削減風險敞口，囤積流動性彈藥。 總裁Waldron預警美國經濟將陷“慢脹”泥潭（增長放緩通脹上升），更與戴蒙等金融巨頭齊聲拉響赤字“不可持續”警報。 與此同時，高盛資產管理部門的高管也發出警告稱，該行的客戶正日益要求將資金撤離美國市場。 高盛資產管理公司客戶解決方案主管Matt Gibson指出，客戶越來越多地在詢問：美國股市的上漲行情是否已經“走到盡頭”，他們是否應將目光轉向歐洲和中國股市。 美國光環褪色 管理著2030億美元資產的橡樹資本聯合創始人Howard Marks也開始質疑美國市場的地位。 美國一個世紀以來一直是世界上最佳的投資地，但我開始聽到投資者質疑美國的例外主義是否不那麽例外了。 盡管投資者承認美國經濟的全球主導地位和資本市場的深度意味著它仍將是全球投資的首選目的地，但許多人質疑超過15年的資金流入和超額表現——將美國在全球股市價值中的份額推至今年初的約三分之二——是否正在發生逆轉。 正如一位美國大型私人資本公司高管所言，特朗普總統所謂的“關稅解禁日”成為“很多人意識到他們超配美國的警鐘”。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-06 -
查看详情不僅日債無人接盤，全球債市買家都在“罷工”
一個令人不安的信號正在全球債券市場蔓延，從日本到澳大利亞，從韓國到美國，投資者正在用腳投票，對各國政府日益膨脹的借貸計劃展現出前所未有的冷漠。 全球主要經濟體的長期國債拍賣接連遭遇滑鐵盧，周四日本30年期國債拍賣的投標倍數僅為2.92，遠低於3.39的12個月平均水平，創下2023年以來最低紀錄。這已是三周內第三次出現買家明顯冷落的情況。 更令人擔憂的是，這種需求軟疲並非日本獨有，周二澳大利亞12年期政府債券拍賣需求接近六年來的最低水平，而周三韓國大選後的30年期債券需求同樣創下2022年以來的最低水平。 這一連串疲軟表現牽動全球最大債券市場，美國計劃下周同時拍賣10年期和30年期國債，而此前投資者已經因對美國不斷擴大的財政赤字而要求更高的長期美債補償。 百達資產管理首席策略師Luca Paolini警告： 如果長期利率上升是因為財政持續性的擔憂，特別是在美國，要麽債券義警（bond vigilantes）卷土重來，要麽會遇到“特拉斯時刻”（2022年特拉斯減稅政策引發英國債市崩潰），導致大規模恐慌。 隨著債務水平飆升，全球長債吸引力下降 這一系列疲軟的拍賣結果背後，反映的是投資者對從美國到日本等各國政府支出計劃的資金支持意願正在下降。在通脹壓力依然存在、利率環境不確定的背景下，長期國債的吸引力正在快速去。 美國“大漂亮”法案預計在今年內為財政赤字增加萬億美元，歐洲因俄烏沖突和國防支出持續上升，日本承諾緩解更高的海外關稅的影響，全球政府都有需要資金支持的雄心勃勃計劃，彭博全球長期赤字指標已攀升至2008年以來的最高水平附近。 據此前報道，飆升的政府債務水平正成為G7國家的一個壓力點，債券投資者將目光投向了那些在改善財政狀況方面做得不夠的國家。IMF數據顯示，預計未來五年，七國集團中有四個經濟體的債務與gdp之比將上升。 目前，需求疲軟已經促使一些政府重新考慮其借貸策略。日本財務省上月向市場參與者發送了問卷調查，詢問他們對發行的看法。英國則在4月將長期國債的銷售額削減至創歷史低位。 摩根大通策略師Francis Diamond等人在最近的報告中表示：“我們認為全球長債需求動態存在進一步不確定性的可能。” 一些人甚至擔心英國重演2022年債券市場動蕩，剛當上英國首相的特拉斯提出“1970年代後最大規模減稅政策”，引發債券市場崩潰，英鎊暴跌。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-05 -
查看详情“美元資產太重了！”美國第三大養老金考慮加碼海外投資
當政策不確定性成為新常態，美國第三大公共養老金計劃正醞釀一場投資組合調整，目標直指海外市場。 周三，紐約市養老金系統首席投資官Steven Meier在接受英國《金融時報》采訪時表示，他正考慮在年底對資產配置進行一次“徹底的”審查。作為美國第三大公共養老金計劃的掌舵人，Meier的這一表態無疑為市場投下了新的變數。 Meier指出： 華盛頓在過去幾個月裏出現了大量政策變化，這些政策變化提高了市場的不確定性和波動性水平，可能影響基金對GDP增長、通脹、生產率、政府支出和私人資本流動。 目前，該基金在歐洲的投資占比為15%至20%，在亞洲的投資占比不足5%，國際多元化投資被視為平衡風險的關鍵策略。 海外配置成為對沖美元資產集中度的解藥 Meier對歐洲市場表現出了新的興趣。他認為歐洲增加國防支出的計劃"可能會結合起來為歐洲帶來更具活力的經濟，這意味著更多的投資機會"。 同時，他表示"越來越多地"關註亞洲的更多機會，因為基金在該地區的持倉"太小了"。 盡管考慮增加海外配置，Meier明確表示任何資產配置變化都將是漸進式的，美國市場將繼續主導投資組合。 該養老金系統上一次進行重大資產配置審查是在2023年，並於去年實施。通常情況下，此類審查每三到五年進行一次。 Meier坦言："從經濟前景來看，可能已經發生了足夠的變化，我們應該在年底考慮進行戰略資產配置審查。" 特朗普政策組合拳的市場沖擊 Meier的謹慎態度並非空穴來風。近幾個月來，特朗普通過宣布一系列關稅、延遲和部分讓步措施震撼了市場。5月下旬，法院裁定他沒有權力征收大部分關稅，白宮已對此判決提起上訴。 更令市場擔憂的是，特朗普的"大漂亮”稅收法案，加上穆迪最近下調美國信用評級，使美國債務水平的可持續性再次受到嚴格審視，並對美國政府借貸成本構成壓力。 Meier表示： 我確實認為已經宣布的一些措施和采取的行動是實質性的，這屆政府有著不同的溝通風格，容易產生更多不確定性和波動性，這需要考慮在內，關稅至少在一段時間內會產生推高通脹的影響，並可能抑制增長。 在上次戰略資產配置更新中，由於紐約州立法變化，該基金增加了對私人市場的配置，將非傳統資產（主要是另類投資）的潛在配置從25%擴大到30%。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2025-06-04