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财经快讯
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查看详情光大宏觀：美聯儲謹慎 貨幣易松難緊
正文 維持政策利率利率不變，符合預期。美聯儲在貨幣政策聲明中指出，疫情給美國社會和經濟帶來了巨大創傷，失業率高企、總需求疲弱、通脹低迷是未來的主要挑戰。在沒有看到失業率持續下降之前，美聯儲將維持政策利率在當前的水準不變。 維持當前的購債速度不變，但表示將適時調整計畫。美聯儲將繼續購買美國國債、居民住房抵押債券、以及商業地產抵押債券，以維護金融市場的穩定。但美聯儲也指出，會在適當的時候調整資產購買計畫。我們認為，如果美聯儲是以金融市場穩定為調整的依據，那麼最快將在7月暗示放緩購買資產的速度。 宏觀數據預測：美聯儲對下半年美國經濟的看法偏謹慎。美聯儲認為今年第四季度的GDP同比增速為-6.5％，失業率將高達9.3％，PCE通脹和核心PCE通脹分別只有0.8％和1％，遠低於2％的政策目標（表1）。如此低的通脹預測超出了市場預期，這也說明美聯儲更加擔心的是通縮，而不是通脹。 貨幣政策指引：不排除控制收益率曲線，加息最快要到2022年。鮑威爾表示會繼續使用前瞻指引和購買資產的方式支持經濟復蘇，並暗示美聯儲正在討論收益率曲線控制（yield curve control）的可能性。另外根據點陣圖的資訊，沒有任何官員認為今年之內會加息，最早的加息時點也要到2022年，也就是兩年後。 鮑威爾的態度：整體偏鴿，謹慎中帶著希望。鮑威爾表達了對失業問題的擔憂，尤其擔心疫情過後會有許多人無法回到原來的工作崗位，從而導致失業率居高不下。但另一方面，他認為政府為應對疫情而採取的紓困措施非常得力，這將有助於經濟復蘇。他還認為，在必要的情況下財政應該發揮更大作用，以彌補美聯儲只能借貸、不能支出的“缺陷”。 對市場的影響：美聯儲謹慎，股和債都受益。首先，美聯儲對經濟偏謹慎的看法打消了市場對貨幣政策收緊的擔憂。其次，對收益率曲線控制的預期會給債券利率帶來壓制，尤其是中短端利率，上行的風險將大大降低。因此，我們認為短期內美債收益率大幅上行的可能性較低，這與中國4月以來的國債利率上行不一樣。 第三，市場不會完全相信鮑威爾所擔憂的失業問題。至少從上周公佈的5月非農數據來看，社交隔離解除後的復工進度比預期更好。隨著復工的推進，6月的就業數據或將繼續改善，短期內很難引發市場的擔憂。對美股而言，只要美聯儲還在寬鬆，宏觀數據在邊際改善，就能獲得支撐。 *本文來自金融界
2020-06-11 -
查看详情俄媒：美聯儲“大放水”或令世界市場崩盤
俄新社莫斯科6月8日刊發題為《大放水：美聯儲可能令世界市場崩盤》的文章稱，美聯儲為了在新冠疫情下支持經濟，於3月下旬宣佈要以史無前例的規模購買資產，此舉在危機的高峰時期確實發揮了積極作用。但分析人士警告說，過分充足的流動性最終將再次吹大泡沫，而這些泡沫可能破滅並導致各國市場崩盤。文章編譯如下： 為了安撫投資者，美聯儲3月份通過兩次降息把基準利率下調到0至0.25%的水準，同時啟動了購買5000億美元國債和2000億美元抵押貸款的計畫。美聯儲前一次採取類似手段還是在10年前的世界金融危機時期。美國總統特朗普對這些措施表示歡迎，但要求美聯儲採取更為堅決的行動。 美聯儲3月下旬稱，不打算為量化寬鬆設置上限並將從市場購買一切所需的國債和抵押貸款。同時，美聯儲還推出了幾種新的貸款計畫。此舉穩定了形勢，令股市開始走高。標普500指數3月23日從最低點上漲了至少40%。正如美聯儲主席鮑威爾指出，美聯儲動用的所有工具都發揮了作用。 然而，接下來的局面令專家警覺：全球疫情仍未平息，經濟處於自由落體狀態（二季度美國國內生產總值可能降低40%，失業率或升至25%），但股市卻一路上揚。顯然，美聯儲的刺激措施令投資者產生了與事實不符的期望。 指南針研究和貿易公司政策分析師伊薩克·博爾坦斯基說：“宏觀經濟指標在如此（巨大）的流動性之下已沒有特別的意義。” 人們原本預期美聯儲的刺激政策和不斷向市場注入的過剩流動性將改善公司狀況，但這並未變成現實。專家認為，一旦投資者意識到公司利潤的下滑規模，股市就會開始下跌。此外，美聯儲還承諾購買高收益的公司債券，意味著這些債券帶有更高的違約風險。 美聯儲對股市的操控可能讓世界經濟付出高昂代價，這可能導致美國股市崩盤並將災難蔓延至全球市場。 *本文來自參考消息
2020-06-10 -
查看详情美聯儲擴大中小企業貸款工具範圍 鮑威爾稱有信心提高支持就業能力
美聯儲進一步擴大了支持普通中小企業貸款的便利工具 " 大眾貸款專案 "（Main Street Lending Program）範圍，放寬該工具對申請貸款企業的要求，以此鼓勵更多企業參與。 美東時間 8 日週一美股午盤時段，美聯儲公佈，上述工具可提供的最低貸款額從 50 萬美元降至 25 萬美元，可提供的最高貸款額從 2 億美元升至 3 億美元；企業還貸期限從四年延長到五年，要求可延緩償還本金的期限從一年延至兩年；銀行與貸款企業的風險分擔比例均為 5%。 此前報導曾介紹，上月美聯儲宣佈 " 大眾貸款專案 " 共提供三類貸款，分別名為 " 新貸款 "、" 優先貸款 " 和 " 擴大貸款 "，前兩類的最低貸款額度都是 50 萬美元，後一類最低貸款額為 100 萬美元；還貸期限都是四年，貸款利率均比 Libor 高 3 個百分點；對於第一類和第三類貸款，銀行與貸款企業的風險分擔比例均為 5%，第二類的比例為 15%。 調整後三類貸款介紹的截圖來自美聯儲 公佈以上貸款工具調整的同時，美聯儲表示，聯儲預計，該工具將很快向合格的貸款機構開放註冊，並在此後很快積極購買相關企業貸款。 公佈工具的同時，美聯儲主席鮑威爾本週一稱，支持中小企業為復工和重新聘用員工做好準備，這將幫助促進經濟大範圍復蘇。我有信心，美聯儲做出的這些變化將提高上述貸款工具支持就業的能力。 上月末鮑威爾曾表示，美聯儲設立 " 大眾貸款專案 " 工具存在困難，因為它要覆蓋多種類型的企業，但它即將準備就緒，距離該工具發放首批貸款可能只有 " 幾天 " 時間。聯儲還可能擴大該工具所支持企業的範圍，可能允許員工更少或者更多的企業通過該工具獲得貸款。他重申，這類貸款工具要幫助的是在疫情爆發前財務狀況良好的企業。 鮑威爾當時稱，美聯儲發現，對於聯儲推出的應急貸款專案，市場的信心因素發揮了 " 真正的力量 "。 巧的是，本週一美聯儲公佈擴大 " 大眾貸款專案 " 的支持企業範圍後，美股大盤加速上行，三大美股指數漲幅都在尾盤時超過了 1%，最終納指創收盤歷史新高，道指和標普 500 再創 15 周新高。 *本文來自全天候科技
2020-06-09 -
查看详情美聯儲資產負債表達到 7.15 萬億美元 再度刷新紀錄
美聯儲週四表示，截至 5 月 27 日，美聯儲總體資產負債表規模達到 7.15 萬億美元，一周之前為 7.09 萬億美元。美聯儲所持美國國債達到 4.11 萬億美元，此前為 4.09 萬億美元。 此外，美聯儲企業債便利工具（CCF）餘額達到 349 億美元，含財政部所做出的 331 億美元貢獻，此前為 18 億美元；剔除財政部出資這一因素之後，CCF 餘額大約為 29.78 億美元。商業票據便利工具（CFPP）餘額為 128 億美元，含財政部所做出的 85 億美元貢獻，此前為 42.9 億美元；剔除財政部出資這一因素之後，CFPP 餘額大約為 42.6 億美元。 美聯儲貼現窗貸款餘額降至 182 億美元，此前為 195.4 億美元。薪酬保護計畫（PPP）資產達到 492 億美元，此前為 450.9 億美元。貨幣市場共同基金流動性便利工具餘額降至 332 億美元，此前為 364.5 億美元。一級交易商信貸便利工具餘額降至 62 億美元，此前為 75 億美元。央行流動性互換達到 4489 億美元，此前為 4461 億美元。美聯儲所持 CMBS 達到 89 億美元，此前為 88.6 億美元。 零對沖分析師指出，2019 年 10 月到 5 月 20 日，美聯儲資產負債表規模從 4 萬億美元幾乎翻倍，其總資產更是有史以來首次超過 7 萬億美元。然而，這一切可能只是開始。 人們普遍預計，美聯儲的資產負債表在未來 12 個月將達到 12 萬億美元。德意志銀行本周的報告更是指出，美聯儲資產負債表的最大潛在規模為 130 萬億美元。 *本文來自全天候科技
2020-05-29 -
查看详情美聯儲經濟褐皮書：全美經濟活動急劇減少，前景高度不確定
美聯儲週三公佈最新的經濟褐皮書指出，病毒大流行在過去幾周已經令美國12個地區的經濟活動大幅下降。除了經濟活動下降，消費者支出也進一步滑坡，在經濟調查期間，零售店基本處於強制關閉的狀態，而休閒旅遊和酒店業的營收下降尤為嚴重， 大多數地區報告製造業活動急劇減少，汽車，航空航太和能源相關工廠的生產明顯疲軟，汽車銷售量也大大低於一年前。 住房建築活動受到打壓，在住房租賃市場，許多租戶推遲或無法支付租金，這引發了對個人貸款的強勁需求增長。而且農業狀況惡化，由於工廠關閉和社會隔離措施，一些地區的肉類加工廠的生產受嚴重影響。儘管許多商戶希望隨著經濟重啟而總體商業活動有所改善，但前景仍然高度不確定，不少人對復蘇的速度感到悲觀。 就業情況惡化但工資水準好壞參差 由於社會隔離和業務停運影響了許多公司的就業，全美所有地區的就業人數繼續減少。儘管零售、休閒和酒店業的就業人數繼續急劇下降，但獲得政府貸款在某種程度上減輕了許多企業的裁員壓力。總體工資表現參差不齊，因部分企業削減了工資，而另一些公司實施了臨時裁員，以增加必要人員的工資，高需求和重要部門的工資上漲，而其他部門的工資則持平或下降。 物價壓力總體上穩定，但需求疲軟持續打壓售價，包括服裝、酒店客房和機票價格大規模打折，而包括石油、鋼鐵和部分農產品的價格也出現下滑。供應鏈的中斷和強勁的需求導致包括肉類和新鮮水果在內的一些食品雜貨價格上漲。社會隔離也讓企業的額外成本上升。 美聯儲官員預計下半年出現“相當顯著”反彈 此次美聯儲的經濟調查主要在4月到5月中期間進行。4月時美國大部分地區的非必要企業都被關閉，直到5月中旬一些州才開始放鬆限制。這次褐皮書展示的經濟活動疲弱基本在美聯儲官員的預料之內。 包括紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）和聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）在內的美聯儲官員均認為在疫情的影響下，美國經濟將在第二季度跌至低谷，隨後從第三季度開始企穩，並繼續復蘇。 威廉姆斯週三指出：在如此嚴峻的就業形勢下很難預測經濟走勢，即便經濟出現復蘇也需要一段時間才能恢復到疫情暴發之前的水準，在經濟回到正軌之前，需要更多的政府支出來推動企業和社區的發展。不過按照目前復工複產的跡象來看，經濟下滑可能開始接近底部，預計下半年經濟將出現“相當顯著”的反彈。 布拉德此前也預測，美國經濟會在下半年迅速反彈，而且到了12月將失業率降至10％以下。布勒德表示：“目前的經濟增速可能是有史以來最糟糕的，華爾街普遍預測美國第二季度經濟增長將萎縮40％，但經歷二季度的糟糕表現後，第三季度經濟將有望迎來樂觀反彈。儘管上個月的失業率高達14.7％，但考慮到疫情引發的企業停運不會持續太久，我認為到今年年底，美國的失業率將低於兩位數。 但有部分經濟學家悲觀預計美國今年第四季度失業率可能達到11.3％。 高盛集團總裁沃爾德隆（John Waldron）週三警告稱，隨著與病毒大流行相關的封鎖措施開始緩解，全球經濟可能會再次陷入困境。沃爾德隆說：“我們所有人面臨的最大風險是經濟發展軌跡，如果未來經濟重啟得不太順利，萬一此時新冠肺炎病毒捲土重來，會對經濟信心造成嚴重衝擊。如果此時政府支持減弱了，會對消費者信貸造成更大的破壞。 *本文來自第一財經
2020-05-28 -
查看详情摩根大通 CEO 稱美聯儲流動性推升股價 “自誇”該行“很有價值”
在 CEO" 自誇 " 公司很有價值後，摩根大通股價跳漲。 美東時間 26 日週二，摩根大通 CEO 戴蒙表示，以當前價位看，我認為摩根大通一家很有價值的企業。我不會試圖預測底部，作為一家銀行，你不可能在全球形勢下獨善其身。 週二當天，摩根大通股價在美股早盤曾不足 93 美元、日內漲幅不到 4%，戴蒙講話傳出後，午盤股價迅速拉升，約一小時內，日內漲幅從 6.4% 左右擴大到將近 8.5%，一度升破 97 美元，創 4 月 29 日以來盤中新高，並創 4 月 17 日以來盤中最大漲幅，此後漲幅收窄到 8% 以內，仍有望創近四周收盤新高和五周多最大收盤漲幅。 戴蒙說，他對美國經濟的基本預期是，下半年失業率等經濟指標會好轉。因為政府做了很積極的回應，美聯儲很積極。雖然摩根大通為疫情造成的困境可能持續更久做了準備，但他希望全國的抗擊疫情努力會奏效。美國經濟可能很快復蘇，" 我覺得那是可能性較大的 "。 上月摩根大通公佈的財報顯示，今年一季度該行每股收益（EPS）僅有 0.78 美元，遠低於市場預期的 1.84 美元，不到去年同期的 30%，一季度利潤同比劇減 69% 至 28.7 億美元。利潤下降主要源於當季壞賬撥備創 2010 年來新高，是去年同期的 5.5 倍。 戴蒙在發佈財報時表示，雖然一季度摩根大通業績非常出色，但考慮到可能面臨相當嚴重的衰退，有必要增加 68 億美元的壞賬撥備，因此當季的合計壞賬撥備達到約 83 億美元。 美股走高全靠美聯儲灌水？ 戴蒙本週二還說，美聯儲史無前例的提振金融市場行動就像 " 水填滿所有的裂縫 "。" 我的確認為，流動性提搞了，幾乎不可能衡量股市和所有資產的價格。" 評論認為，戴蒙承認了推升股價的是美聯儲的流動性，並不是已有疫苗問世或者 V 形經濟復蘇。 智庫 Mises Institute 研究員 Samuele Murtinu 和 Peter G. Klein 的新近文章認為，美聯儲已經為了推升經濟和市場竭盡所能，但長期而言，這是好心辦壞事。這是因為： 為遏制疫情採取的政策對供應造成極大的干擾，並沒有影響需求； 人為的低利率和聯儲保持低利率和購買低評級公司債的承諾並不能真正長期影響就業； 聯儲提供的短期貸款旨在保持信貸市場的正常功能，避免銀行累積過量準備金，但從金融危機以來數據看，很難將銀行業形勢好轉歸功於聯儲的貨幣擴張。 何況，在利率接近於零時，美聯儲幾乎沒有辦法再刺激實體經濟。 *本文來自全天候科技
2020-05-27 -
查看详情艾肯格林：如何應對即將到來的全球債務危機
發展中國家正處於自1982年以來最嚴重的債務危機的風口浪尖。1982年時，債權人經過三年的努力協商，才最終提出了以當時的美國財政部長詹姆斯·貝克（James Baker）命名的“貝克計畫”（The Baker Plan）。幸運的是，這一次，二十國集團（G20）國家政府的反應更快，呼籲讓低收入國家暫停償還債務。 可以預見的是，G20的宣言類似貝克計畫，但有個問題：“貝克計畫”沒起作用。 當前席捲新興市場和發展中國家的危機前所未有。超過1000億美元的金融資本從這些市場流出，是2008年全球金融危機前兩個月的3倍。 今年的匯款額將再減少1000億美元。發展中國家的石油和天然氣收入可能會下降85%。全球貿易預計將下降32%，是2009年的3倍。這些都是基於非洲蝗災的背景預測的。 金融環境實際上是仍然不成比例的以美元為基礎的國際貨幣體系。5年來，我們一直放心地認為，新興經濟體已經完全贖清了它們的“原罪”。換句話說，這些國家的政府現在可以借入本國貨幣，從而在貨幣和財政政策方面擁有更大的迴旋餘地。 然而，這種觀點忽視了一個本不應被忽視的事實——這些國家的私營企業借入的是美元，忽略了新興市場（不包括中國）的美元債務自2008年以來翻了一番。 它還忽視了一點，即除了“受寵”的4個新興市場（墨西哥、巴西、新加坡和韓國）以外，其他新興市場缺少與美聯儲的互換貨幣信貸額度。美聯儲最近確實增加了一項“回購工具”，各國央行可以通過該工具以持有的美國國債為抵押借入美元。但對於那些已經耗盡外匯儲備的國家來說，這並不是什麼安慰。 所有這一切意味著，新興市場在穩定使用貨幣和財政政策方面受到了束縛。 這就是為什麼我們回到了“貝克計畫2.0”。Ｇ20已經提出暫停最貧窮國家為政府間貸款支付利息。私人債權人同意將另外80億美元的商業債務展期。至少，這是有意義的。 但是，借用棒球大師約吉·貝拉（Yogi Berra）的名言來說，這也是“似曾相識”。貝克計畫的前提是，衝擊是暫時的，暫停償債就足夠了。債權人將把他們的貸款展期，經濟將恢復增長。一旦危機過去，拖欠的利息就會還清。 當然，當時的情況並非如此。低收入和中等收入國家沒有出現“鳳凰涅磐的奇跡”，相反，它們喪失了十年的發展期。新興市場不僅無力償還債務，而且由於債務沒有重組，他們也無法借款。 債權人注入新資金的承諾尤其成問題。實際上，如果存在搭便車的問題，每家銀行都希望其他銀行提供新的融資。 到1989年，即危機爆發7年後，“貝克計畫”終於被以時任美國財長尼古拉斯•佈雷迪（Nicholas Brady）命名的“佈雷迪計畫”（Brady Plan）取代。債務被減記，銀行貸款被轉換成債券——通常是一系列證券，投資者從中選擇自己喜歡的期限。發達經濟體的政府通過提供“甜頭”，即通過補貼為新證券擔保並增強其流通性，來促成交易。 今天的危機也被認為是暫時的，延期支付利息和商業信貸的承諾只到年底有效。但現實並非如此。疲軟的全球經濟增長和低迷的初級商品價格將會持續。供應鏈將被重組和縮短，這預示著貿易將進一步中斷。來自旅遊業和匯款的收入短期內不會回升。除非債務危機得到解決，否則，資本流動將不會恢復。 現在——而不是從現在起的7年後——是時候實施新的佈雷迪計畫了。在該計畫中，非因借債人過錯而無法持續清償的債務被減記，並被轉換為新的金融工具。這可以在不破壞銀行穩定的情況下完成，因為新興市場的債券主要是在銀行系統之外持有的。對許多國家來說，大規模轉換也將是發行具有穩定性能的創新工具的機會，例如GDP指數債券和商品價格指數債券，而且無需支付新的溢價。 這場債務危機還是一場人道主義危機，同時也是一場全球公共政策危機。因此，組織應對危機的實體應該是國際貨幣基金組織，而不是國際金融協會——債權人的內部機構(G20建議的)。作為一個聯合國組織，國際貨幣基金組織可以要求援引《聯合國憲章》第七章，來保護債務人免受機會主義投資者的破壞性法律訴訟。如此規模的危機也不容小覷。 *本文來自陸家嘴雜誌
2020-05-26 -
查看详情債務支持的經濟衰退？美聯儲的“債務橋”策略失效
美聯儲的“債務橋”策略（debt-bridgepolicy）旨在改善企業信貸流動，以避免災難性的信貸緊縮。而此前，應對經濟衰退的貨幣政策解決方案從來沒有向陷入困境、虧損的企業提供信貸。 在經濟衰退期間，沒有創紀錄的企業借貸的先例。在經濟衰退期間和之後，企業倒閉的規模將遠遠超過金融危機時期。 美聯儲的“債務橋”策略 使經濟從衰退走向復蘇的貨幣政策傳統途徑是降低官方利率。隨著時間的推移，利率的降低觸發了一個再融資週期，降低了利息成本，改善了流動性狀況。“再融資”過程使企業（和個人）以更強的流動性和更低的債務負擔走出衰退。 在官方利率相對較低的情況下，“再融資”過程不再是對抗經濟突然收縮的可行政策選擇。因此，政策制定者被迫通過購買證券來支持信貸流向經濟，並向那些無法獲得信貸或成本過高的部門提供直接融資。 因此，私人信貸流動非但沒有收縮（這是衰退期間的典型模式），反而呈爆炸式上升。自2020年初以來，工商業貸款增加了7500多億美元，達到創紀錄的3.1萬億美元。這一增幅幾乎與過去6年企業銀行貸款的累計增幅相當。 與此同時，美國企業利用資本市場發行了數千億美元的新債。截至5月初，企業已經發行了近3，000億美元的新債，是去年同期的兩倍。 在最好的情況下，在幾個月內增加1萬億美元的新負債是一個很大的數字。然而，在經濟低迷時期，創紀錄的企業借款增加了企業破產和違約的風險。 哈佛商學院（HarvardBusiness）2010年發佈的一項研究分析了1980年至2000年三次全球經濟衰退期間的公司業績，對4700家上市公司在經濟衰退前三年和衰退後三年的銷售和利潤表現進行了分析。 調查結果描繪了一幅嚴峻的圖景：經濟衰退對企業業績造成了毀滅性的、持久的影響。17%的公司倒閉，被收購或決定私有化。 與此同時，在經濟衰退發生三年後，40%的公司還沒有恢復到衰退前的銷售和利潤水準。而且，大約80%的上市公司在經濟衰退後整整三年時間，銷售和利潤增長率都沒有恢復到衰退前的水準。 幾乎所有商界人士都認為，當前的危機標誌著一個轉捩點。商業世界已經發生了變化，公司需要重組（精簡）他們的組織以適應新常態。企業的經營足跡將縮小，但負債將增加。 在經濟衰退期間，沒有企業借貸達到創紀錄水準的先例。因此，投資者需要做好準備，迎接一個不太可能像以前那樣的經濟環境：經濟增長不平衡且緩慢，企業破產數量創紀錄。 *本文來自新浪美股
2020-05-25 -
查看详情美聯儲三巨頭集體發聲，經濟不確定性猶存但下半年有望回暖
週四，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲高官在不同場合發表講話，普遍認為經濟前景存在不確定性，取決於疫情的防控情況，重申美聯儲將採取必要措施支持經濟。 鮑威爾：經濟不確定性猶存 美聯儲主席鮑威爾出席“美聯儲傾聽”活動並致開幕詞，主題為疫情對社區的影響。鮑威爾指出，美國正處於沒有現代先例的經濟衰退之中。疫情很突然且很嚴重，並已經抹去了過去十年的就業增長，造成了嚴重的衝擊。對於民眾的影響普遍存在且不均衡。 美聯儲主席稱，經濟衰退帶來的痛苦是對正常生活的顛覆以及巨大不確定性。由於未來只取決於疫情的發展演變，這使得經濟前景變得複雜化。 鮑威爾說，聯邦政府正在制定政策，並與公共衛生和醫療專業人員密切協商，以解決恢復經濟活動的問題。這些決定效果將取決於公眾的信心，即如何保證複產是安全的。對於美聯儲而言，從社區和企業接觸中得到的回饋，一直是如何實施貨幣政策的關鍵。在目前的特殊時期，這顯得更加重要。 克拉裏達：經濟需要更多刺激政策 美聯儲副主席克拉裏達在紐約商業經濟協會就經濟前景和貨幣政策發表講話。指出疫情嚴重影響了美國經濟的活動水準和就業率。一季度實際國內生產總值（GDP）萎縮4.8%，幾乎可以肯定的是，第二季度將繼續以前所未有的速度收縮。就在2月份，失業率還處於3.5%的50年低點，兩個月後卻創下80年來的新高14.7%，5月份失業率可能還會進一步上升。 克拉裏達認為，經濟衰退的深度和持續時間都存在著不確定性，將取決於病毒的傳播過程以及為緩解和遏制病毒而制定的公共衛生政策。雖然相信經濟活動和勞動力市場可能需要一段時間才能從衝擊中完全復蘇，但預測下半年經濟將開始增長，失業率將逐步開始下降。 美聯儲副主席稱，3月中旬以來的金融環境已經有所緩解，一定程度上這是美聯儲一系列緊急措施的結果，包括設立九項新的信貸安排，以支持資金流向家庭和公司。這些措施的時效將主要取決於疫情及其造成的經濟衰退的持續時間，未來可能需要貨幣和財政政策的額外支持。 在短短兩個多月內通過的四項立法中，美國國會投票通過了2.9萬億美元的救濟法案，約占國內生產總值的14%。克拉裏達強調，對經濟的直接財政支持對於維持經濟活動和補充貨幣政策本身無法完成的任務至關重要，不僅可以幫助家庭和企業在需要的時候維持生計，而且可以在我們擺脫經濟衰退後維持經濟的生產能力。 克拉裏達最後重申，美聯儲將會繼續積極主動地採取有力的行動，部署各種工具——包括資產負債表、前瞻性指引和貸款工具，為經濟提供關鍵的支持，並盡所能確保一旦經濟開始從低迷中復蘇，就會盡可能地強勁增長。 威廉姆斯：不考慮負利率也不會很快加息 紐約聯儲主席威廉姆斯在講話中指出，不可能確切地知道企業將如何、何時全面恢復工作，以及消費者何時回歸正軌，“經濟需要一段時間才能完全恢復元氣。我不知道這到底會持續多久，也不知道會發展到什麼程度。但在美聯儲和政府的大力支持下，今年年初出現的強勁經濟，以及非常低的失業率，能夠得到恢復。”他說。 威廉姆斯認為，復蘇的良好前景依然存在，美國經濟仍然可以提供就業崗位，這或許需要幾年時間才能恢復，而貨幣政策可以在這一過程中發揮幫助作用。美聯儲將繼續致力於限制疫情對經濟造成的損害，並為強勁和持續的復蘇創造條件。 為應對危機，美聯儲已將利率目標下調至接近零的水準，加大資產購買力度，並推出許多工具幫助向經濟提供信貸。對於未來的政策預期，紐約聯儲主席稱，負利率不是美聯儲很快就會採取的措施，如果有其他工具的話，就不會出現負利率，美聯儲將盡可能有效和有力地使用這些工具。此外，在確信經濟重回正軌以實現美聯儲的充分就業和物價穩定目標之前，美聯儲不會很快加息。 威廉姆斯指出，美聯儲對於流動性的支持有助於金融市場的穩定運行，未來經濟復蘇也離不開政府的幫助，”財政政策也是提供美聯儲專案的重要合作夥伴，為正在運營的大規模信貸工具提供必要政策支持。”他說。 *本文來自第一財經
2020-05-22 -
查看详情美聯儲4月會議紀要：中期存在巨大風險，將動用所有工具支持經濟
美聯儲週三公佈了4月的議息會議紀要，並指出病毒大流行將對經濟構成嚴重威脅，同時也對金融穩定性造成破壞。 4月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，委員們一致認為，病毒大流行的經濟影響在中期造成了極大的不確定性，並給經濟活動帶來了巨大的風險。與會者探討了金融穩定的潛在風險，並擔心銀行未來可能承受更大的壓力。美聯儲表示，將動用所有工具支持美國經濟。 FOMC委員對潛在風險前景的探討變得更悲觀 這次會議紀要強調了疫情對美國中期經濟前景的威脅。委員會預計最好的情況就是，美國經濟從今年下半年開始小幅地復蘇。 會議紀要指出，委員們對經濟復蘇可能引發第二波疫情暴發表示擔憂：新一輪的社交隔離及商業活動停頓可能會在今年年底開始，是否會導致明年的實際GDP下滑，失業率上升以及通脹水準再次面臨下行壓力等。 同時，FOMC委員還花費了大量時間討論其他多種情況，達成的其中一個共識就是，在受疫情影響較為嚴重的州和地區的消費者支出可能不會迅速恢復到早前正常水準，更多小型企業可能會倒閉，即使部分小型企業在疫情中倖存下來，也可能無法成功適應新的商業模式。 委員們認為，在近期或中期很有可能還會出現其他意外，在這種情況下，FOMC委員認為可能會有進一步的經濟動盪。其中，企業和家庭破產的可能性將會進一步威脅到金融穩定。 而且，即將到來的銀行財務壓力測試對於大型銀行未來承受經濟下行壓力時的能力很重要，FOMC委員強調，監管機構應鼓勵銀行為潛在的不利情況做好準備，方法之一就是進一步限制股東派息，從而保留更多資本應對可能的虧損。 有市場分析人士指出，美聯儲4月會議紀要似乎暗示美聯儲官員也在不確定性中摸索前行，因為疫情及其對經濟的影響具有極端的不確定性。不過FOMC委員仍傾向於在今年完成貨幣政策框架評估，其中可能會更新對利率路徑和資產購買的指引。 下次會議可能會考慮收益率曲線控制 而在接下來的議息會議上，美聯儲還可能會針對國債收益率進行調整，這也被稱為收益率曲線的控制政策。 部分FOMC委員指出，通過購買國債，美聯儲資產負債表可用於加強聯邦基金利率路徑的前瞻性指導，令短中期國債收益率在一段時間內限制在指定水準。 其實早在2012年12月時，FOMC委員會就發佈過明確的指導方針，將保持低利率直到失業率降至6.5％以下或通脹率超過2.5％。當時的失業率仍高達7.9％，但總的來說，美聯儲官員希望能夠在不引發通貨膨脹的情況下將失業率恢復到金融危機之前的4.5％。當時的想法是，嚴重的衰退令企業招聘及失業者應聘之間造成了結構性的不匹配。這是美聯儲後來在幾次加息的原因之一。 投行Evercore ISI的負責人古哈（Krishna Guha）表示：“市場迫切需要美聯儲儘快提供強有力的前瞻性指導承諾，以加強對經濟復蘇的預期，通過提高通脹預期來降低實際利率，並說服企業參與信貸市場計畫而不是一味的降低成本和靜觀其變。” 不過，這次的會議紀要同樣沒有提及負利率的可能性，這一點與美聯儲官員近期的表態一致。 *本文來自第一財經
2020-05-21