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财经快讯
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查看详情美聯儲連垃圾債都買了，全球市場危機化解？
截至4月18日，標普500指數較3月23日的低點反彈30%，IT板塊年初至今跌幅收窄至3.8%，一些超大市值科技公司甚至斬獲了正盈利。如今，美聯儲連垃圾債都開始買了，全球市場是否當真沒有危機了？這對中國市場意味著什麼？ 市場與基本面脫節難長期持續 顯而易見，在美聯儲史無前例的強效刺激下，美股的表現已經和經濟、盈利基本面脫節。“如果疫情始終無法緩和、醫療方面沒有進展，那麼央行的‘不惜一切代價’仍無法彌補，市場的狂歡未來難以持續。”渣打全球首席策略師羅伯遜（Eric Robertsen）告訴第一財經記者。 此前，美聯儲的政策不斷升級。例如，推出“主街貸款計畫”，未來將購買最多6000億美元貸款，確保中小企業獲得信貸流。這意味著薪資保護計畫(Paycheck Protection Program，PPP)可能會再增加2500億美元，以達到總額6000億美元；引發轟動的是，美聯儲擴大一級和二級市場企業信貸融資的規模和範圍，以支持多達8500億美元的信貸，美聯儲還宣佈將購買“墜落天使”（Fallen Angels），即在美國時間3月22日仍具備投資級評級、但此後被降級到高收益級（垃圾級）的最高三個級別的債券（BB+，BB，BB-）。例如，福特汽車和梅西百貨都在疫情的衝擊下失去了投資級評級，美聯儲正嘗試支持這些公司克服需求端衝擊。 但是，市場很可能高估了美聯儲能購買的垃圾級債券的規模。“由於美聯儲明確表示，購債範圍仍將主要以投資級債券的ETF為主，且存在購債的集中度限制，因此機構預計垃圾債的購買量最多為50億美元。近期，高收益債ETF的漲幅遠遠不及投資級債券ETF。”羅伯遜表示。 MSCI近期數據顯示，自美聯儲3月27日宣佈公司債購買計畫以來，MSCI美元投資級公司債指數的信用利差收窄近120bp，現在只比危機爆發前高了近80bp。 渣打表示，最大的擔憂在於，這一切都無法抵消盈利的下滑。央行不斷壓低債券收益率，但這無法確保一級市場未來會接納那些需要再融資的發行人。不論是美國還是全球，高收益債券市場都會面臨持續的挑戰。 值得注意的是，不同市場表現出了前所未見的“脫節”，那些受到政策支持的主體表現遠超未受支持或受支持不足的主體。美國高收益債信用利差和油價的脫節就是典型。 “前者受到政策支持，因此價格有所修復，但向來與高收益債券呈現正相關性的油價，近期即使在OPEC同意減產的背景下仍持續下跌，而油價則反映了經濟的真實基本面。未來，這種差距仍可能維持。”羅伯遜稱。 此外，標普500指數中的超大市值成分公司也顯然是刺激政策的最大受益者，因此漲幅居前。近期多家華爾街頂級投行高呼“美股熊市終結，不會再看到前低”，但這一判斷可能經不住推敲。 “若最大的公司獲得救助，那麼股指會持續恢復，但美國和全球經濟仍將面臨風險。中小型企業在就業市場扮演重要角色，很難忽略它們的疲軟對消費支出構成的衝擊。不同股票板塊之間的表現也展現了政策制定者未來可能面臨的巨大挑戰，”羅伯遜稱，“標普500指數較3月23日的低點反彈30%，但反彈的比例非常不均衡，集中在市值最大的公司。資訊科技公司在標普500指數中的權重最大（25%），IT板塊年初至今跌幅收窄至3.8%，一些超大市值科技公司甚至仍斬獲了正盈利，即使指數整體下跌13%。但是小盤股表現持續跑輸超大市值公司，這也反映了企業盈利不及預期和政策支持不足的現實。例如，羅素2000指數仍較2月的峰值下挫30%，而標普100指數僅較2月峰值下挫15%，年初至今下挫10%。 值得一提的是，從4月3日算起，美國失業救濟金申請人數在過去三周超過了1000萬人，渣打預計，這一失業速度意味著美國潛在的就業人數會下降3000萬人，美國GDP二季度同比或下滑20%。PPP計畫旨在幫助小企業維持對員工的雇傭，但該計畫已耗費3500億美元，政策制定者可能需要對小企業提供更多支持。 中國經濟需更多消費端刺激 相比之下，中國今年以來的刺激力度相對有節制。“不過，中國央行在很多方面都扮演了重要角色。例如，央行為銀行和金融系統注入流動性、降低政策利率、擴大再貸款再融資再貼現額度來定向幫助小企業。這些措施都有助於穩定金融市場，降低疫情造成的經濟衝擊，也支持了復蘇進程。”IMF中國部負責人海格·伯傑爾（Helge Berger）對記者表示。 但就4月17日發佈的一季度GDP數據來看，後續政策刺激力度仍需加碼。一季度中國GDP同比下滑6.8%，由於各地在一季度採取了嚴格的隔離措施以控制病毒傳播，服務業受到的影響最為嚴重，第三產業增加值同比萎縮9.6%。同時，限工限產措施也導致第二產業增加值同比下降5.2%。不過，幾個主要宏觀指標都出現了3月環比2月明顯回升，比如工業增加值同比增速從1、2月的-13.5%大幅回升到3月的-1.1%；固定資產投資同比增速從1、2月份的-24.5回升到-16.1%；特別是房地產投資同比增速從上月的-16.3%回升到了-7.7%等。 中航信託宏觀策略總監吳照銀對記者表示：“即使3月份在好轉，但仍然明顯低於正常水準，這就需要各種政策來穩定經濟增長。穩增長，全世界各經濟體都在做：無限量寬鬆貨幣，輔以各種財政政策。對於中國，穩增長需要精准施策，”他認為，基建投資固然重要，但當前消費端的重要性不斷提升。過去十多年中國經濟結構已經發生了較大變化，從過去偏重依賴投資到現在消費逐漸占主導，投資、消費、淨出口三大需求對GDP的貢獻出現了此消彼長的變化，投資對經濟增長的貢獻已經明顯下降，2019年投資對GDP的貢獻僅為31.3%。 相反，消費的作用在快速上升，對GDP的貢獻已經從2008年的44%上升到了2019年的57.8%。因此，這一輪穩增長的抓手應該是消費而不是投資，刺激消費比刺激投資的效果會更明顯。“而且，從一季度數據看，消費增速仍然在低位，遠沒有恢復到正常水準，3月份的社會消費品零售總額同比增速雖比1、2月份的-20.5%有所上升，但僅達到-15.8%。因此，消費端刺激政策尤其需要加碼。”他稱。 A股資金面弱平衡 就A股而言，宏觀基本面目前已基本反映在股價裏，因此股市在現階段受基本面影響較小，但後續應密切關注外需放緩的衝擊以及資金面情況。 吳照銀認為，“影響市場的主要因素是資金狀況，二季度的基金募集狀況弱於一季度，但外資在二季度重新流入，改變了3月外資大幅流出的狀態。整體看股市資金大體處於弱平衡狀態，決定了指數呈現橫盤走勢，但市場活性在下降，需要尋找新的動能。” 野村東方國際證券首席策略師高挺告訴記者，截至4月10日，A股融資餘額較4月3日減少64.9億元至10378.3億元。融資餘額連續四周下滑，小市值股票成交占比持續上升，這意味著市場從一季度的亢奮中逐漸回歸理性，伴隨一季報進出口數據公佈和對於政策預期的再思考等變化，成交縮量可能意味著市場面臨震盪風險。該機構表示，近期考慮以三條主線開展中長期配置：內需拉動、線上消費壯大和龍頭溢價抬升。 *本文來自第一財經
2020-04-20 -
查看详情紐約聯儲主席：美聯儲支持力度前所未有 但市場壓力不會完全緩解
紐約聯儲主席威廉姆斯週四表示，為了對抗新冠病毒，美聯儲支持市場和經濟的力度前所未有。但是在疫情消失之前，金融市場上的壓力不會完全緩解。 在過去的一個月中，美聯儲已將基準利率降低至接近零，並制定了一系列計畫，旨在保持市場平穩運行，並向遭受經濟停頓困擾的企業和個人提供資金。 威廉姆斯指出，美聯儲 " 及時而有力的行動避免了信貸流動的潛在中斷，並在市場異常動盪之時提供資金和穩定 "。 他說：" 儘管在疫情消失之前，金融市場上的壓力不會完全緩解，但我們已經看到了美國金融體系關鍵部分的流動性和市場運作指標的實質性改善。低利率使家庭和企業在經濟壓力時期更容易滿足其借貸需求。" 威廉姆斯表示，美聯儲現在必須確保這些舉措能夠按預期執行。他說：" 我們的工作還沒有完成。" 新冠病毒對美國經濟造成衝擊，在過去的四個星期中，有超過2200萬美國人申請失業救助。 威廉姆斯說：" 現實情況是，新冠疫情對經濟造成的後果還未全部顯現。考慮到當前形勢，我們正在運行比以往任何時候都更多、更大規模的公開市場業務。" 他沒有給出具體的經濟復蘇預測，只是稱經濟 " 將在一段時間內表現不佳 "。但他指出，隨著人們重新上班，經濟中的某些部分會反彈。 威廉姆斯補充說，經濟要花多長時間恢復，存在很多不確定性，並指出美聯儲將 " 酌情使用我們所有工具 " 來支持增長。 他補充說，這在很大程度上取決於公眾的心理以及人們願意多快地出去參加活動。 他強調，美聯儲的貨幣政策必須與國會的財政援助相結合。美聯儲和財政部已經合作開展了一些計畫，這些計畫可能產生6萬億美元的貸款和其他資金來幫助經濟。 他說：" 經濟以我們一生中從未經歷過的方式陷入困境。在紐約聯儲，我們正在不懈努力……以應對大流行帶來的經濟和金融挑戰。" *本文來自全天候科技
2020-04-17 -
查看详情要經濟還是要健康？美國經濟重啟打起“拉鋸戰”
當地時間4月15日，美國總統特朗普表示，美國新冠肺炎疫情的高峰期已經過去，將很快展開如何重啟美國經濟的討論。而此前一天的4月14日，白宮剛剛成立了旨在推動經濟復蘇的顧問團，上百位企業高管參與其中。種種舉措都顯示了白宮希望儘快復興經濟的急切心情。 然而，對於總統信心滿滿地稱要放寬限制、重啟經濟，專家和民眾卻不那麼樂觀。不僅醫學專家警告現階段談解除限制為時過早，經濟學家也警告，過於急切地重啟經濟而忽略採取必要措施防止疫情二度暴發，只會使國家遭受更嚴重的經濟損失。還有經濟學家預計，疫情威脅全面消退之前，經濟將持續低迷。
2020-04-16 -
查看详情美聯儲瘋狂擴表，對資本市場影響多大？
4月9日，美聯儲再度宣佈刺激舉措，提供高達2.3萬億美元的貸款支持經濟。過去一個月，美聯儲資產負債表規模暴增2萬億美元。預計到4月17日，美聯儲總資產將突破6.4萬億美元，這種“印錢”速度已經超過了以往任何時候，包括2008年金融危機。 美聯儲瘋狂擴張資產負債表的背後，是潛在的“資產荒”。在短期控制風險的同時，也要時刻不忘記這個全球資產上漲背後的重要推手。無論股市還是黃金，他們牛市的根源可能並非來自於價值，而是美元的氾濫。 下麵兩張圖，第一張是美聯儲資產負債表和標普500之間的關係，第二張圖是美聯儲資產負債表和黃金的關係。 這兩張圖告訴我們幾個現實： 1.近30年以來，美聯儲的資產負債表處於長期擴張的狀態，特別是2008年金融危機以後，縮表的時間短，幅度小，擴表的時間長，幅度大。記得幾年前美聯儲說要縮表，市場曾經有非常劇烈的波動，但最後事實證明縮表的實際難度要大多了，這事說起來容易做起來難。 2.美聯儲的資產負債表與黃金和美股的關係，短期看節奏各有不同，但長期看是非常明顯的正相關關係，進一步證明雷·達裏奧的現金無用論是對的，也能夠證明，黃金和美股一樣，他們上漲背後有著共同的原因，就是美元氾濫。 3.目前美聯儲資產負債表已經超過6萬億美元，意味著從長期看，無論疫情短期內能否結束，但是美股會和黃金一樣，都將走出長牛。 再來看看A股會如何，下圖中可以看到，自從A股被納入MSCI後，外資增配A股成為一種趨勢。當前A股和標普500相關度最高的應該是滬深300指數。 其邏輯也是因為北上資金的連續增持標的，大部分都在滬深300中。過去幾年，外資的推動成為滬深300連續上漲的重要條件。假設標普500和滬深300的關聯度持續提高，那麼這輪“資產荒”中，A股的“核心資產”們也將獲益。 近期，美聯儲委員美斯特表示，美聯儲行動尚未結束，不太擔心美聯儲資產負債表的增長。美聯儲主席鮑威爾也表示，在美國經濟開始從新冠肺炎疫情造成的傷害中全面復蘇之前，美聯儲將繼續使用所有可用的工具。 從目前的消息看，美聯儲繼續擴表的概率相當大，已經有美國知名財經網站分析，6月份資產負債表可能高達10萬億美元，我認為這並非危言聳聽。 假設擴表真能到10萬億美元，假設歷史上擴表容易縮表難的情況也會持續，那麼可以預見，一旦疫情這只“攔路虎”被解決，資本市場大概率會和歷史上每一次危機後一樣迎來一波長牛，而這次A股註定不會被落下。 *本文來自第一財經
2020-04-15 -
查看详情人民日報：大疫當前，合作是中美的唯一正確選擇
近來，美國戰略界要求中美合作的聲音在上升。近百名美前政要和學者呼籲，病毒跨越國界與國籍，沒有美中合作，抗擊病毒不會成功。美國聯邦政府、地方和企業紛紛向中國提出醫療物資採購請求。 在人類共同的敵人面前，中美攜手合作遠不是可選項，而是必選項。我們希望，美方說到做到。 截至4月13日，美國累計確診新冠肺炎病例55.8萬，約占世界1/3。累計死亡人數破2萬，居世界第一，是伊拉克戰爭和阿富汗戰爭美軍陣亡人數的3倍多。美國衛生官員表示，美正經曆艱難的“珍珠港”時刻。 截至4月13日，全球出現新冠肺炎確診病例的國家和地區累計達213個，海外累計病例近177萬，本月中下旬預計將達到200萬。海外累計死亡人數已達11萬。 疫情深刻改變世情。正如習近平總書記在4月8日中共中央政治局常委會會議上指出的，國際疫情持續蔓延，不穩定不確定因素顯著增多，要堅持底線思維，做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備。 拯救人類、拯救生命刻不容緩。中美是國際社會重要成員、全球最大的兩個經濟體，當前形勢下，中美開展合作的意義更加重大，攸關兩國人民福祉，攸關世界人民福祉。 在此緊要關頭，兩國元首為中美合作指明方向。3月27日，習近平主席應約同特朗普總統通電話。習主席強調，我十分關注和擔心美國疫情發展。當前情況下，中美應該團結抗疫。中方理解美方當前的困難處境，願提供力所能及的支持。中美關係正處在一個重要關口，合作是唯一正確的選擇。 特朗普總統表示，我將親自過問，確保美中兩國排除干擾，集中精力開展抗疫合作。感謝中方為美方抗疫提供醫療物資供應，並加強兩國醫療衛生領域交流。他在推特上感慨：剛剛和中國國家主席習近平進行了非常愉快的交談，我們正在緊密合作。致敬！ 希望中美雙方能夠按照兩國元首達成的重要共識，相互尊重，排除干擾，妥處敏感問題，加強抗疫等領域合作，推動中美關係沿著正確軌道發展。 回顧歷史，中美攜手合作，為人類應對全球性挑戰作出特殊而重要的貢獻。在2008年國際金融危機中，中美同舟共濟，共克時艱，推動二十國集團成為應對危機主平臺，為世界走出金融危機作出關鍵貢獻。2014年，埃博拉病毒來襲，中美緊急向非洲派出醫療隊，與多國合作成功阻遏病毒全球蔓延。近年來，兩國在氣候變化、核不擴散、打擊恐怖主義、能源安全等方面密切配合。 歷史經驗告訴我們，不管是抗擊人類的共同敵人，還是解決兩國的分歧摩擦，中美合作是唯一出路。 在這場人類與病毒的搏鬥中，中國和美國人民站在一起。中國毫無保留同美方分享資訊和經驗，加強兩國醫療衛生領域合作。中方有關部門為美國在華採購物資提供便利。中國有關地方、企業、民間機構也紛紛向美國提供醫療物資捐助。中國有14億人口，醫療用品消耗量大，中國人民本著人道主義精神，力所能及地幫助包括美國人民在內的世界人民。企業加班加點，生產、交付美國採購的醫療物資。 馬雲第一時間在微博上表示，多方籌到的50萬份檢測試劑盒和100萬只口罩，準備就緒，馬上出發美國，捐贈給美國人民。孟晚舟被捕案件至今懸而未決，但華為向美疫情最嚴重的紐約州捐贈了大批抗疫物資，包括1萬個N95口罩、2萬件防護服、5萬個護目鏡與1萬只手套。4月4日，紐約州州長庫莫一天3次對蔡崇信基金會捐贈的1000臺呼吸機表示感謝。面對美國當前的困難，中國感同身受。 4月5日，中美兩國學術界的頂尖專家共同舉辦中美醫療系統應對新冠病毒疫情研討會，就中國防疫經驗、最新藥品疫苗研發進展、國際防控合作、民間力量支持等話題進行了充分交流。此前在3月30日、31日也分別舉辦過2場同類型會議，全球約5萬人線上觀看了研討會。 這些都體現出中國人“投桃報李”的品格。中美兩國來而有往，相互支持。病毒在中國肆虐期間，美國各界友好人士向中國捐贈了大量物資。據不完全統計，美國企業、商會、友好團體和人士等各界對華捐贈現金約11.5億元人民幣，各類物資價值約4億元人民幣。 事實證明，中美關係不僅是政府與政府的關係，也是社會與社會的關係，民眾與民眾的關係。中美民間友好曆久彌堅，一直為中美關係發展注入源源不斷的內生動力。 抗擊疫情，理應成為中美合作點，但一些人試圖使其成為中美衝突點。美國展現積極姿態的同時，有人逆歷史潮流而動，發出刺耳的雜音。他們指責中方掩蓋疫情數據，叫囂加大打壓華為，造謠世衛組織被中國支配，要求就疫情對華索賠、“秋後算賬”。甚至在兩國元首通話之後，一些高級官員仍在對中國進行無端詆毀。有人鼓吹美國向世界提供的抗疫援助遠超中國，試圖掩蓋自身疫情應對乏力。有人趁機炒作“疫情助推經濟脫鉤論”“病毒激發新‘冷戰’論”等等奇談怪論，混淆視聽，用心險惡。 向中國轉嫁危機，搞“內病外治”無異於緣木求魚。把自身的問題歸咎於中國，向中國“甩鍋”既損人也不利己。有人想利用當前形勢謀取政治或經濟利益，甚至推動兩國人民“脫鉤”，對中國搞“濫訴”和“追責”，暗示現在有求於中國而不得不變調，日後還可能“秋後算賬”。這種心態很不健康，也很不道德，是癡人說夢，事實上也會影響各國合作抗疫的互信和成效。既不符合人道主義精神，更背離兩國人民的共同利益。這些“政治病毒”同有形病毒相比，毒性更大、貽害更大。我們更要保持高度警惕。 面對大災疫，中國展現了大國氣度、格局和胸襟。中國政府的疫情防控工作獲得國內外普遍讚譽，中國為疫情防控做出了自己最大努力和巨大犧牲。在他國困難之際，中國患難與共，雪中送炭，傾力施援，為全球抗疫提供強大經驗、技術和物資支撐，展現了負責任大國的道義和擔當。面對污蔑、抹黑和打壓，中國明辨是非，不卑不亢，有理有節。但中美合作是有原則的，中國向來是人不犯我，我不犯人，人若犯我，我必犯人。在重大原則問題上，我們敢於亮劍，決不讓步。 疫情無國界，它再次提醒我們，人類是休戚與共、禍福共擔的命運共同體。沒有人能夠獨善其身，沒有國家能單打獨鬥。中美唯有同舟共濟、攜手合作，才能走出風雨。以人類命運共同體的視角審視中美關係，我們更深切認識到，合作是中美關係的唯一正確選擇，世界的和平與繁榮，也將從一個良好的中美關係中獲益。 *本文來自第一財經
2020-04-14 -
查看详情前方有雷？歐洲大行可能成為銀行業重災區
受新冠肺炎疫情衝擊，海外銀行業今年要想盈利恐怕很難了。而相比之下，歐洲銀行業的處境比美國還要嚴峻。 由摩根士丹利與諮詢公司 Oliver Wyman 共同撰寫的一份報告認為，在悲觀的情景下，如果全球經濟陷入深度衰退，且持續一年，那麼一些原本境況較差的大型銀行將陷入巨額虧損。在這種情況下，國際市場上銀行業的信貸損失可能會飆升至 2000-3000 億美元。 而即便是在最樂觀的情景下，如果全球能夠在六個月內恢復相對正常的狀態，國際銀行業今年的利潤也可能會歸零。報告將這種情景稱為 " 快速恢復情景 "，而即便如此，國際銀行業今年的信貸損失可能也會達到 300-500 億美元。 摩根士丹利分析師 Magdalena Stoklosa 在報告中稱，國際銀行業利潤如今面臨的壓力，反映的是某些商業模式的結構性脆弱。 她認為，現在驅動銀行業利潤增長的最大引擎，就是規模。這也意味著，摩根大通等美國銀行可能會利用這次危機進一步吞下歐洲競爭對手的市場份額。 報告認為，德意志銀行和德國商業銀行是大行中處境最差的，他們只有很少或者幾乎沒有利潤用於吸收貸款違約潮的衝擊。瑞信和瑞銀處境最好，這主要是因為他們業務重心從投行業務向財富管理和資產管理轉移。 目前德銀在紐交所股價較 2 月高點跌約 40%。 *本文來自全天候科技
2020-04-13 -
查看详情最快跌入熊市、最快跳回牛市，美聯儲救市成功了嗎？
截至北京時間10日7時，美股道瓊斯指數報收於23719.37點，離3月23日的最低點18213.65點已反彈逾30%。 道瓊斯指數從2月12日的歷史高點，短短21個交易日暴跌萬點，創造了美股歷史上最快跌入熊市紀錄。之後又在90年來最快的連續三天大漲之後，創造了最快跳回技術性牛市的紀錄。 暴跌暴漲背後，美聯儲迅速採取的一系列救市措施發揮了多大作用？美聯儲的救市措施算是成功了嗎？ 多位接受第一財經記者採訪的經濟學家和市場人士認為，從緩解市場流動性、穩定金融市場的角度，美聯儲的救市措施是有效的。同時，也有經濟學家認為，美聯儲的救市措施對經濟增長意義大不大，且是一種很“沒有節操”的做法，將會嚴重打擊美元的信譽。 多位接受第一財經記者採訪的經濟學家和市場人士普遍認為，從穩定金融的角度，美聯儲的救市措施不但迅速而且有效。 有效、無節操？ 如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友在接受第一財經記者專訪時表示：“中央銀行跟市場的關係，和投資者以及證券監管部門跟市場的關係不一樣。中央銀行的職責，就是防止出現恐慌性的流動性危機，避免導致整個市場陷入停滯狀態。這也是評價中央銀行是否成功的最重要標準，從這個角度來說，美聯儲的救市是達到了這個目的的。” 管清友進一步分析稱，目前美國股市的企穩大概有三方面原因，第一個原因，從技術層面講，一般跌掉30%，到達黃金分割點的時候，市場會有一個所謂的企穩反彈的過程。第二個原因，美國以及歐洲在疫情防控方面，已經動員起來開始認真應對，所以大家的預期發生了變化，相信疫情會好轉。第三個原因，美聯儲的緊急救助，確實起到了一定的作用，避免了出現流動性危機。“決定股票市場走勢的原因有很多種，有長期的原因、有短期的原因。從短期來看，就是我們講的預期、流動性、杠杆等。在美國股市企穩的過程中，美聯儲的作用只是其中一方面。”管清友表示。 上海社會科學院世界經濟研究所研究員、國際金融研究室副主任、國際貨幣金融研究中心副主任高洪民在接受第一財經記者採訪時則表示：“從歷史的角度，美聯儲吸取了上世紀大蕭條的教訓，同時也借鑒了2008年救助次貸危機的經驗，在可能發生未預料到的經濟危機之前，快速出臺超常規貨幣政策，穩定金融市場。從現實的角度，美國是市場主導型金融結構，即貨幣和資本市場在美國的金融市場發展中佔據主導地位，因此美聯儲必須防止金融崩潰與經濟蕭條相互強化從而演化為經濟危機或大蕭條。” 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新則認為美聯儲的救市措施“很不負責任”。他對第一財經記者表示：“美聯儲的救市政策，概括起來就兩句話：無底線的降息、無底線的量化寬鬆。這是一種很沒有節操的做法，將來會嚴重打擊美元的信譽，並且不利於美國經濟的未來。” 董登新還進一步表示：“歐洲跟美國經濟有很大的關聯度，所以歐洲是美國這種做法首當其衝的受害者。” 對經濟增長意義不大 CF40學術顧問、中國社科院學部委員餘永定在浦山講壇談及美聯儲救市措施時分析說，美聯儲應對危機包括兩方面內容，一方面是穩定金融，另一方面是刺激經濟，評價美聯儲救市措施是否成功，也應該由此入手。 餘永定表示，在穩定金融方面，美聯儲可以發揮的地方在資產端、負債端、資本金等三條戰線。“在資產端，通過買進有毒債券等，抑制資產價格的下跌空間；在負債端，通過公開市場操作，向貨幣市場注入流動性；在資本金方面，則採取了政府注資、增持股份、接管等方式。”餘永定認為，美聯儲在穩定金融市場方面很成功，但對經濟增長的意義不大。 高洪民也對第一財經記者表示：“目前疫情仍在蔓延，經濟的供需兩端都被阻斷，實體經濟運行被阻斷，就可能導致金融領域出現流動性危機。美聯儲出臺一系列措施的重要效應之一，是穩定市場預期。至於美聯儲救市是否成功，還需要繼續觀察，並不應以美國股市短期內是否企穩為主要標準，關鍵應以這種政策能否保證金融系統不發生大的流動性危機並進而不發生系統性金融崩潰為主要標準。” “關於中央銀行在整個金融市場當中的角色、地位以及它能做的事情，在理論上和實踐上都有比較大的分歧。”管清友對第一財經記者表示，“一種被稱之為‘新貨幣理論’的觀點認為，出現危機的時候，中央銀行不管採取什麼方式，都應該義無反顧地注入流動性。另一種觀點則認為，如果中央銀行都親自下場去進行所謂的救助，實際上政策成本很高，而且有一定的道德風險。” 管清友總結稱：“美國因為有美元全球貨幣的地位，美聯儲採取這些措施可以理解，而且他們也不得不這麼做。” 對於美聯儲後續還有哪些貨幣工具可用，管清友表示：“無論買債還是直接買股票ETF，美國貨幣政策的空間很大，這跟他們整個貨幣地位有很大關系。用現在時髦的話說，美聯儲既有可以打出‘王炸’來的四個2，並且也有很多‘王’。最關鍵的是，美國因為美元的全球貨幣地位，可以自己直接印‘王’，然後再打出去。當然，‘王’印太多了也不行，不能讓全球對美元失去信心，那也是不行的，這肯定是有個臨界點的。” 快速跳回技術性牛市之後，關於美股到底是反彈還是反轉的爭議再起。 美股後市怎麼走 快速跳回技術性牛市之後，關於美股到底是反彈還是反轉的爭議再起。董登新對第一財經記者表示，萬點暴跌只是美股進入熊市的開始：“美國的牛市已經結束，這個沒有任何懸念了，現在已經完全進入熊市。十年一個週期，美股的累計漲幅已經嚴重漲過頭，所以這一輪熊市的下跌非常兇悍。當然，暴跌之後有個兩三千點的反彈是很正常的，但接下來很快會繼續向下。” 對於熊市將持續多少時間，董登新給出了時間表：“從歷史規律來看，美股的熊市一般會持續兩年左右。目前華爾街的預測，是這一輪熊市會持續17個月到18個月。” 當然，市場在不穩定狀態的時候，看空的聲音頗有一種“語不驚人死不休”的意味。此前，美股獨立分析師科斯特裏茲（James A. Kostohryz）明確表示，他認為標普指數還將在目前的基礎上至少下滑26%，最早也要在未來兩個月時間裏才能找到新的底部位置。 對外經濟貿易大學資本市場研究中心主任、國際商學院教授張建平此前也在公開場合明確表示，科技巨頭盈利大幅增長、低利率大額回購和減稅法案等先前的積極因素，正在疫情的催化之下發生反噬效應，轉變為加速美股下跌的負向回饋。“如果按照一次大危機的標配，指數的跌幅應該在50%左右。”他說。 對於超漲超跌市場劇烈波動背景下的美股未來走勢，管清友則給出了一個充滿禪意的回答：“不是風動，不是幡動，股者心動。” *本文來自第一財經
2020-04-10 -
查看详情美聯儲再出重磅！將維持近零利率水準，道指大漲近800點
昨夜美股集體大漲，道指漲近780點。截至收盤，道指漲3.44%報23433.57點，標普500漲3.41%報2749.98點，納指漲2.58%報8090.9點。 就在昨晚，美聯儲公佈了三月會議紀要。根據內容顯示，今年3月15日，在決定降息至0-0.25%的緊急會議上，美聯儲官員都對公共衛生事件對美國經濟的影響表示擔憂，美聯儲認為美國經濟前景面臨“極大程度”不確定性，零利率政策將保持至經濟消化疫情的打擊之後。 “所有與會者都認為，近期美國經濟前景在最近幾周裏已經急劇惡化，已經有很大的不確定性。”美聯儲貨幣政策委員會的成員們認為，“公共衛生事件已經在包括美國在內的多國傷害了社區，干擾了經濟活動，全球金融環境已經大受影響。並判斷，衛生事件的影響將在近期內施壓經濟活動，將對經濟前景構成風險。”鑒於此，幾乎所有成員都認同，將聯邦基金利率目標區間降至零到0.25%。 這一行動可能向公眾提供一個明確的信號，即決策者承認衛生事件形勢可能對經濟有很重要的影響，必須採取強有力的貨幣政策抵禦近來金融環境收緊。 紀要中，美聯儲官員承認，降息不會減慢衛生事件傳播的速度，也不能修復已經被破壞的供應鏈，但它可能幫助重振家庭、企業和金融市場的信心，緩和消費者和企業的財務緊張形勢，在需求受巨大衝擊時給予經濟實質性的支持。 資管巨頭貝萊德的美國基本固定收益主管Bob Miller評論稱，總體來說，3月15日的會議紀要顯示，美聯儲在貨幣政策上採取了“不惜一切代價”的態度。預計FOMC將為了今年保持寬鬆的金融環境而採取必要行動，包括購買所需規模的美國國債，防止國債收益率在未來發債後大幅攀升。Miller預計，美聯儲的資產負債表將從當前的略低於6萬億美元擴大到10萬億美元，或者更高。
2020-04-09 -
查看详情疫情過後如何重振經濟？歐盟各國分歧嚴重
據《歐洲時報》報導，當地時間7日下午，歐盟27國財長舉行電話會議，商討在疫情過後如何重振歐盟經濟。然而，各方暫時難以達成共識，德國等國反對義大利和西班牙兩國的提議，即不惜增加共同債務大力支持經濟。 當地時間4月1日，義大利瓦雷澤的Circolo醫院啟用了“機器人護士”來照料新冠肺炎患者。 據報導，疫情嚴重的國家希望建立公共債務工具，以應對可能出現的嚴重衰退。義大利總理孔特7日稱：“歐洲債券是一個應對當前危機的嚴肅和恰當的辦法。” 然而，德國等國家不接受該建議，並表示會議將不會達成協議。德國財長朔爾茨會前說，德國願意以“團結一致的方式”參與疫情過後的重建。但他表示，對德國和荷蘭來說，共同分擔債務是一條不可逾越的紅線，它們不願意和義大利、西班牙這些負債很高的國家一起借貸。 法國方面提出了“重振基金”或“團結基金”的設想，由成員國公共舉債，但資金只用於如醫療公共服務部門，或遭遇嚴重經濟困難的行業。法國希望將這個提議寫入會議結論檔中，以避免各方對峙導致會議無法取得進展。 此外，北歐幾個國家反對共同舉債，而是希望使用既有的應對經濟衝擊的工具，比如擁有4100億歐元的歐洲穩定機制(ESM)。這個機制可以給遇到困難的國家借貸最大達其國民生產總值2%的資金。但孔特認為這個機制不適用於目前的危機，他的態度非常堅決，“不要歐洲穩定機制，要歐洲債券。” 據報導，會議達成的各項提議，還需歐盟各國領導人及歐盟領導人同意。 *本文來自第一財經
2020-04-08 -
查看详情救完大企業 美聯儲要直接拯救小企業
美聯儲週一宣佈，其將購買美國小企業管理局（SBA）發放的針對小企業的緊急貸款，以幫助小企業繼續從銀行處獲得救助貸款。 根據聲明，美聯儲將啟動購買 SBA 貸款的機制。相關貸款是根據薪水保護計畫（PPP）提供的，根據規則，美聯儲將向因新冠疫情被迫關閉或限制業務，雇員人數不足 500 人的企業提供總額最高達 3490 億美元的可免除貸款。 這些貸款是由聯邦政府批准和資助的，用來幫助相關企業支付長達 8 周的工資、租金和水電費，是 2.2 萬億救助法案的核心內容。根據規定，如果企業保留或者重新雇傭員工，相關貸款就會轉化成救助金。 從上周五開始，企業主已可通過銀行和其他機構申請 PPP 貸款。截至上周五，聯邦政府已經發放了 54 億美元貸款。 但相關救助貸款發放進展依然緩慢。此前美國多家大型銀行推遲了參與 SBA 的貸款計畫，他們要求美國政府提供明確的貸款條款，並將貸款發放的受眾限制在現有客戶手中，從而縮小了可以受益的小企業的範圍。而有的借貸機構稱其手中現金流不足以覆蓋持續性的貸款計畫。 市場分析指出，美聯儲的動作將推動美國大型銀行對小企業貸款計畫的參與：通過新的購買機制，美聯儲將從銀行和貸款機構購買這些貸款，釋放他們手中的現金，幫助他們根據 SBA 計畫發放更多的貸款。 但有市場分析警告，3490 億美元的貸款總額可能很快耗盡，不足以覆蓋相關企業未來幾個月的損失。 *本文來自全天候科技
2020-04-07