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财经快讯
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查看详情“偷襲”第二波？“日元先生”榊原英資：日本央行下月或再度意外收緊
22日下午，“日元先生”榊原英資在接受媒體採訪時表示，日本央行最早將於下月收緊貨幣政策，可能再次令市場“措手不及”。 作為前日本財務省副大臣，榊原英資有“日元先生”之稱。他表示，日本央行可能在下次政策會議上再次提高10年期債券收益率上限。榊原英資預計，隨著日本央行退出超鴿派立場，日元兌美元將一路走強升至120日元。 週二，日本央行向市場發動“神風式”突襲，宣佈將10年期國債收益率的波動區間從正負0.25%擴大至正負0.5%。受此市場全無預期的動作影響，日元兌美元匯率週二飆升了4.8%。截至發稿，日元匯率漲至131.97。 事實上，這也並非黑田東彥第一次因“食言”而令市場震驚。2016年1月前，黑田曾表示，目前並不考慮採用“負利率”政策，但同年1月29日，日本央行卻突然宣佈開啟“負利率”時代。 “黑田東彥喜歡出人意料，”榊原英資補充稱，日本央行可能會“非常顯著”地提高收益率區間，但沒有給出具體預測。 全球投資者一直押注日本央行最終會屈服於市場並改變其寬鬆的貨幣政策立場，但幾乎沒有人料到日本央行的行動會來的如此之快——也沒有很多人像榊原英資一樣，預計日本央行最早會在明年1月份出臺更多緊縮政策。 未來，日央行會進一步轉向嗎？中泰證券21日研報指出，日本貨幣政策若轉向或採取漸進式路徑，首先逐步上調十年期國債目標利率至合理區間，觀察政策效果與市場回饋，之後再考慮完全退出YCC並提高政策利率，需要警惕貨幣政策超預期對全球金融市場的衝擊。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-23 -
查看详情“強監管、一刀切”！香港期貨業恐“變天”，經紀商：可操作性不強......影響幾何？
香港證監會日前發佈《有關建議的〈適用於從事期貨合約交易的持牌人的風險管理指引〉的諮詢檔》（下稱建議《指引》），就適用於持牌期貨經紀行的建議風險管理指引展開諮詢。 該檔在香港期貨經紀商中引發了廣泛討論。“我們內部風控正在做評估與系統改進建議。”“我們花了一周時間對整個建議《指引》進行了評估，形成了一個意見報告準備回饋給香港證監會。”“我們已經跟香港證監會人士預約了時間，準備見面溝通。”…… 有香港期貨經紀商直言，建議《指引》倘若實施，香港期貨經營機構短期將面臨不小的壓力。 這份將於2023年1月31日結束諮詢的建議《指引》，內容涵蓋十一個方面，並針對九個方面的規定向市場廣泛徵求意見，包括負責人員與核心職能主管之間在期貨業務風險管理方面的協調、有關商品期貨業務的特定規定、有關客戶風險限額的系統監控措施、保證金監控措施及有關授出追繳保證金或強制平倉寬免的限制措施、有關對客戶實施優惠保證金待遇的監控措施及門檻、對執行或結算代理人的盡職審查復核、保障客戶資產、有關在香港以外地方的期貨市場進行買賣及處理在香港以外地方的客戶資產的監控措施、壓力測試。 據瞭解，過去兩年，金融及商品期貨市場經歷了劇烈波動，香港期貨經紀商有部分客戶蒙受損失，未能清繳追繳保證金，從而給一些期貨經紀商造成重大財務及合規風險。香港證監會非常重視期貨經紀商的風險管理及財務穩健性，針對業內一些“有欠審慎”的風險管理做法，認為有必要就期貨經紀商的風險管理提供進一步指引。香港證監會稱，建議《指引》將監控與管理期貨交易活動所產生的主要風險進行了定性與部分定量規定，其中大部分是將業界現有風險管理的做法制度化。 期貨日報記者在採訪中瞭解到，香港期貨經紀商反映的問題主要集中在追保或強平寬免限制措施、優惠保證金客戶保證金不足部分的限額措施、客戶海外資金安全保護措施、壓力測試等。“建議《指引》可操作性不強，因為速動資金盈餘是隨著客戶持倉比例而動態變化的，這使得與該指標掛鉤的其他指標難以在盤中計算出來，進而無法在系統中提前進行參數設置。希望監管機構在實施建議《指引》前能充分聽取市場意見，對有些條款做出更具實操性的調整。” 追保或強平寬免限制引熱議 按照建議《指引》，如果某客戶在過去30日內兩次未能在清繳限期之內清繳追繳保證金並無合理解釋，期貨公司便不應向該客戶提供追繳保證金或強制平倉的寬免安排。香港期貨經紀商普遍對這條規定反應強烈，他們認為，追保、強平及其相關的寬免權利應該交由期貨經紀商。 據介紹，香港市場與歐美市場存在時間差，客戶通常不能保證在一天內補足保證金，業界通常的做法是允許客戶最遲在T+2日補足保證金或者自行平倉，若T+3日資金未到賬或者客戶未能主動減倉，才會進行強平。客戶經常會交易多家交易所的品種，保證金的貨幣種類不盡相同，轉外匯尤其是轉非美元幣種，在中轉行辦理的時間不可控。比如人民幣匯款業務，最遲可能需要5天才能到賬。 儘管香港證監會有接受合理解釋的條款，但有期貨經紀商認為，這並非偶爾發生而是幾乎每次都會發生，不能每次都去解釋。“資金在途其實已經是資金支付的憑證，國際慣例是認可資金在途的。如果因中間行延誤而引發頭寸被強平，客戶極難接受。客戶會轉而通過香港之外的期貨經紀商做，進而削弱香港市場的國際競爭力。”一家香港期貨公司負責人表示。 一方面，在實踐中存在很多有合理解釋的“逾期”追保情況，使得該條建議存在操作困難；另一方面，在什麼情況下取消客戶追保或強平的寬免，每家期貨經紀商都有相關的風控政策，沒有必要“一刀切”。 “現行的追保制度在香港運行多年，香港期貨市場一直運作良好，且期貨經紀商沒有出現重大風險事故，這說明該制度是行之有效的。”一位期貨經紀商人士表示。 保證金不足部分與速動資金盈餘掛鉤面臨“實操困難” 按照建議《指引》，期貨經紀商就優惠保證金待遇而承擔的風險限於速動資金盈餘或可用資金中較高者的10%。有期貨經紀商表示，對客戶保證金不足部分的規模設置門檻太低，公司隨時可能出現違規，操作起來不現實。《證券及期貨（財政資源）規則》已經對追繳保證金的處理作了詳細規定，參照執行即可。還有期貨業人士表示，當前業內保證金優惠的做法除直接優惠保證金比例外，還有提供授信額度，這樣盤中就很難控制客戶實際使用了多少保證金優惠額度。“其實，期貨經紀商都有內控政策，盤中會對保證金優惠的客戶進行即時監控，當客戶出現較高風險時，會進行強平等操作。建議香港證監會參考港交所固有客戶的風險管理政策，要求期貨經紀商以此對客戶做好事前評估、日內監控以及事後評估工作。比如，若客戶出現盤後多次T+2追保違約，則考慮暫停或者取消此類客戶的保證金優惠政策。” 要求開立海外銀行帳戶“很難實現” 香港業界普遍認為，不妥的還有對香港以外地方的客戶資產的監控措施。期貨經紀商通行做法是，把代理的客戶保證金劃入海外清算商（上手）綜合帳戶，為隨時應對追繳保證金的需要，期貨公司往往會劃入超過基礎保證金的資金，即保證金盈餘。 為防範上手將下家資金與自有客戶資金“混合”的風險以及破產等資金凍結的風險，香港證監會認為，期貨經紀商必須採取措施以儘量降低在海外司法管轄區收取或被轉移至海外司法管轄區的客戶資產的風險，同時考慮到要即時滿足追繳保證金的需要，建議期貨經紀商在海外銀行開立獨立帳戶，用於存放保證金盈餘，並要求在單一海外清算商存放的保證金盈餘不得超過期貨經紀商的速凍資金盈餘。 開立海外銀行帳戶是否有必要？將期貨經紀商的速凍資金盈餘作為保證金盈餘的衡量標準，對期貨經紀商的運營會產生怎樣的影響？ “《證券及期貨（財政資源）規則》給予經紀商20倍的經營杠杆，而上述條款大大壓縮了條例所允許的經營杠杆。另外，該條款基本不具備可操作性。”有香港期貨業人士表示，受時差和結算時間影響，保證金盈餘無法及時調撥到海外銀行帳戶，進而會造成客戶交易延誤。 據介紹，海外結束交易的時間在香港次日早上，期貨經紀商完成結算要到上午十時之後，此時海外市場和銀行早已關閉，即便有海外銀行帳戶也無法調撥資金。 還有期貨經紀商表示，海外銀行根本不會受理小型公司的開戶申請。 “要求在單一海外清算商存放的保證金盈餘不超過期貨經紀商的速凍資金盈餘，表面上看可以通過多家海外清算商（上手）來解決，但對大客戶極易造成交易中斷，進而引發客戶投訴風險。”一家通過多年努力才將客戶結構由散戶為主轉向機構為主的期貨經紀商負責人對記者說。據介紹，該公司有很多基金客戶通過AlphaDog下單，涉及TWAP（時間加權平均價格）策略單和POV（比例成交）策略單。若按上述要求，公司將保證金分散至多家清算商，極可能發生單一清算商保證金不足而導致策略單無法完全執行的情況。“由於期貨經紀商資金不足，在交易途中臨時切換清算商而導致客戶的交易指令中斷，這種事情客戶是不會接受的。他們會質問，明明帳戶上還有錢，怎麼會下不了單？”上述期貨經紀商負責人表示，這很容易給期貨經紀商帶來投訴。 “存放多少保證金盈餘，就看期貨經紀商與上手清算商的議價能力。”一位期貨業人士說。記者從一位外資背景的清算商瞭解到，按照《指引》，如果期貨經紀商在上手的客戶頭寸越來越多，但客戶保證金盈餘又不能增加的話，他們只能考慮提高保證金比例，比如在基礎保證金的基礎上加收一定比例，以提高保證金佔用的部分。但這種做法最終傷害的是客戶，因為客戶的資金使用效率會降低。 “要保障客戶海外資金安全，建議香港證監會衡量主要認可市場所在司法管轄區的監管規則，就不同認可市場司法管轄區對客戶資金的管理方案進行評估，並就客戶資產保護力度不低於香港地區推出對應的認可司法管轄區規則，以便就該方面的管理推出相應的豁免規則，而不是直接對保證金盈餘作數量限制。”有期貨業人士建議說。 壓力測試措施“過嚴” 按照建議《指引》，期貨經紀商對優惠保證金客戶至少每日進行一次壓力測試，對客戶帳戶的預計虧損設定為其持倉保證金的200%，同時將客戶帳戶的預計虧損（關聯客戶合併計算）超過期貨經紀商速動資金盈餘或可用資金30%界定為集中度客戶，要求對其進行信貸風險評估並在一個營業日內給予香港證監會書面通知。 有期貨經紀商認為，“每日一次”壓力測試的頻率不現實，也無必要，尤其是對一些盤中交易為主、較少有隔夜持倉的客戶。“壓力測試會佔用系統資源，因此我們公司每週做一次，一般會選擇在週末做，以免壓力測試出現問題而影響到交易。”一家交易量比較大的期貨經紀商表示。 另外，有人認為，以兩倍持倉保證金作為變化因數來做壓力測試的要求過高。“一般客戶風險率達到50%時期貨經紀商就會進行強平，還有一半的資金用於應對交易滑點的風險是足夠的。”市場建議採用持倉保證金要求的100%作為替代的壓力測試方法。 此外，一些期貨經紀商認為，對客戶集中度界定的門檻“太低”。按照建議《指引》，只要單一客戶保證金高於規定速動資金6%，就會被視為集中度客戶。“中資背景中具有一定規模的香港期貨經紀商基本上都轉向了以產業或機構服務為主。產業、機構客戶的資金規模比較大，持倉比例也較中小投資者高，是集中度較高的大客戶，但他們有專業的投資經驗，風險相對中小投資者低很多。此條建議可能導致產業和機構客戶在壓力測試下時常做信貸風險評估並報告給監管機構。” 而且，客戶的集中度風險並不能只用保證金來體現，還要看該客戶的持倉分散度以及持倉的多空對沖情況。為此，有人建議，採用客戶單個品種類別的單邊方向進行集中度計算。 對香港期貨市場和期貨業影響幾何 “監管層的邏輯很清晰，就是提高保證金比例、提升期貨經紀商的資本金實力，以將客戶風險和期貨經紀商的風險降到最低。”一家期貨經紀商負責人對記者說。 有業內人士表示，期貨經紀商是期貨風險管理機構，各家公司都有一套基於客戶和自身風險管理的內控制度，適當加以規範，對行業發展是有利的，但不宜“一刀切”。 “加強監管須把握好度，要確保市場和行業有序發展。”有期貨業人士認為，比如關於投資者海外資金保障問題，監管機構可以出臺一個框架性檔，具體措施應交由清算所、期貨公司等市場參與者來考慮。另外，一家私人背景的期貨公司股東表示，香港的期貨經紀商參與的是全球競爭，如果香港監管“過度”，他們就只能惜別香港轉戰新加坡。 不過，也有少數期貨經紀商表示，除要求在海外開立銀行帳戶可行性不大外，其他建議都比較中性。 從《指引》導向看，增資或擁有強大的盈利能力把速動資金增厚，期貨經紀商反映的大部分問題或許可以迎刃而解。但這勢必會給股東背景實力不強的期貨經紀商造成較大壓力，如果增資不到位，就不得不收縮業務規模。 業內人士認為，《指引》最大的問題在於很多監控指標與速動資金盈餘掛鉤，但速動資金盈餘盤中是個動態變化的值，不可預估且數值非常小，導致建議《指引》存在操作上的困難以及不太合理。那麼，速動資金盈餘是一個什麼概念呢？ 據介紹，速動資金盈餘為速動資金與規定速動資金之差。期貨經紀商速動資金基本固定，而規定速動資金與持倉保證金規模存在一定的關係，因此速動資金盈餘也是一個隨著持倉保證金規模變化的動態值。速動資金盈餘在盤中測算不出來，與之掛鉤的其他指標就無法確定。“期貨經紀商可做的是提前在系統中設置好參數，限制客戶開倉，確保速動資金能開多少就把客戶頭寸限制在多少。” 那麼，速動資金盈餘與客戶資金規模有著怎樣的關係呢？有期貨業人士告訴記者，期貨經紀商的客戶持倉比例不盡相同，一般在40%—60%，產業客戶持倉比例相對高一些。假設一家期貨經紀商的客戶資金規模100億港元，客戶持倉比例為50%，則持倉保證金為50億港元。如果不考慮存在追保和上手保證金盈餘情況，按照FRR最大20倍經營杠杆的規定，那麼規定速動資金應該是2.5億港元。“速動資金一般在規定速動資金的1.2倍以上，期貨公司一般為1.4倍，就是3.5億港元。此時的速動資金盈餘就是1億港元。”也就是說，100億港元的客戶資金規模，存放在一家清算商的保證金盈餘不超過速動資金盈餘，即1億港元。 “速動資金盈餘和保證金規模的關係是千分之十到千分之五，這個係數對期貨經紀商的資金要求也不算太高。但如果上手不夠分散，只集中在一兩家上手的話，資金就比較緊張了。”有期貨經紀商表示。 香港期貨經紀商資金實力差異很大。鑒於速動資金數據不公開，暫且來看下註冊資本金情況。目前，在香港的內資背景的期貨公司資本金最大的三家：橫華國際為滿足下屬各子公司業務規模快速增長需要，日前剛完成增資1億元人民幣，實收資本8.26億港元；新永安金控曾增資3.5億港元，註冊資本近5.6億港元；中信期貨國際註冊資本3億元人民幣。而一般的期貨經紀商資本金在幾千萬港元。業內人士透露，在香港有600萬港元就可以註冊成立一家期貨公司，一些小一點的期貨經紀商，速動資金可能只有1000萬港元，速動資金盈餘可能最低才166萬港元。對這些公司而言，面臨的資金壓力就會很大。 “即便股東支持，增不增資，增資多少，股東也會考慮資本回報率。尤其在服務實體經濟上、服務機構客戶上，監管政策應該更多地加以鼓勵與扶植。”一家期貨經紀商負責人表示。 “監管層的初衷是好的，有利於香港期貨業長遠發展。但是短期內也要考慮到香港期貨業的生態平衡，尤其是專業的期貨經紀商在其中發揮的作用。”不少期貨業人士表示，希望建議《指引》能進一步完善，並適當延長過渡期，給期貨經紀商留有更多的準備時間。 本文作者：饒紅浩，來源：期貨日報 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-21 -
查看详情新美聯儲通訊社：12月加息50基點，但1月可能只加25基點
週二，美國勞工統計局的數據顯示，11月CPI同比增長7.1%，低於預期的7.3%和前值7.7%，同比增幅創今年1月以來最低紀錄；核心CPI也有顯著回落，同比增長6%，為今年8月以來的最低水準。 Timiraos 認為，工資增長還沒有顯示出明顯的放緩跡象，一些美聯儲官員和經濟學家都擔心，如果再出現一年的高通脹，員工可能會在明年初尋求並獲得更高的工資，這會反過來助長通脹。由於通脹和工資前景的不確定性，美聯儲在加息幅度以及將利率維持在高水準多長時間的共識可能會破裂。 Timiraos 援引 Jefferies LLC 首席經濟學家 Aneta Markowska 的話表示，週二的通脹數據不太可能改變美聯儲的利率決定。此前，Markowska 預計美聯儲將繼續加息50個基點至明年2月。 Markowska 的基本預測一直是通脹將放緩至3.5%至4%左右，然後穩定在這一水準。她認為，在週二的通脹數據報告公佈後，“沒有任何理由改變這一觀點”。這樣的結果可能是許多聯儲官員無法接受的，雖然這並不要求他們明年繼續大幅加息，但這可能意味著美聯儲將利率維持在較高水準的時間會超過許多投資者的預期。 但 Luzzetti 也說，現在宣佈戰勝通脹還為時過早，因為他們擔心收入增長將維持更強勁的消費支出，從而使通脹繼續保持在2%的目標之上： Timiraos 還認為，美聯儲面臨的另一個風險是，發出任何經濟進一步放緩或可能停止加息的信號會導致市場反彈，從而降低借貸成本，刺激經濟活動和物價的漲勢回升。 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-14 -
查看详情為何大摩、高盛看空明年美股？“盈利下滑“才是心腹大患
根據摩根士丹利的Michael Wilson和高盛集團的David Kostin的最新報告，由於利潤率面臨壓力，2023年美國上市公司的盈利收縮幅度可能超過預期，這意味著美股明年依然面臨重重壓力。 現在這個熊市的最後一部分是關於盈利預測的路徑，現在市場對盈利的預測太高了。 展望未來，Wilson預計2023年美股的盈利環境將非常具有挑戰性，因為“成本將繼續高企，公司的收入將下降。” 對於今年最後幾周美股的表現，Kostin預計標普500指數將收於4000點，而Wilson預計該指數將收於3900點，與當前水準大致持平。 許多投資者比我們更看跌美股前景。 最近，高盛和大摩的不同團隊紛紛唱衰美股。 Glissmann在報告中指出： 在增長疲軟和波動加劇的情況下，再加上高估值，股票回撤風險較高。標普500指數的遠期市盈率是17.5倍，高於20年平均值15.7倍。 他認為，從技術角度來看，美股的熊市即將回歸，而過去兩個月的熊市反彈已經動力耗盡。 可能是消費部門、也可能是工業部門。當這些股票在10月份遭到拋售時，資金流入了其他部門。因此，此輪漲勢的一部分驅動因素，就是資金在流動中進行重新配置。 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-13 -
查看详情美聯儲說高利率持續很久？市場不信！
然而，市場在承受數次重壓考驗之後，也不再輕易地任人擺佈。如今面對經濟學家“美聯儲或將在明年初再度加息50基點並在全年維持利率高位不變”的觀點，他們已經持懷疑態度。 眼下投資者預計，基準利率水準將在明年晚些時候迅速從峰值回落。 掉期交易員目前押注，基準利率將在明年5-6月期間達到略低於5%的峰值水準，之後美聯儲將在11月降息25基點，助推利率水準在年底將至4.5%左右。 媒體援引花旗集團的數據表示，期貨市場已經消化，美聯儲即將降息至少200基點，領先於自1989年以來任何寬鬆週期。 此外商品通脹已經出現降溫跡象。根據最新公佈的美國11月PPI數據，在食品成本上漲的推動下，商品價格小幅上漲 0.1%。中間需求的加工商品成本連續第五個月下降，其中柴油燃料等能源商品價格下降是重要因素，表明成本壓力持續緩解。 但是也有跡象表明，通脹水準重回2%的道路，可能崎嶇又漫長，美聯儲難以很快暫停行動。 美聯儲持續表示，政策利率可能會在一段時間內保持在峰值水準......但市場並未消化這一資訊，對通脹下降的預期過於樂觀。 並且有觀點認為，在未來數月甚至數年，供應限制將成為關鍵的通脹推手，因為重新規劃的供應網路和地緣政治衝突將衝擊眾多領域，涉及晶片以及石油等大宗商品市場。 本周重磅發言獲全球矚目 而值得關注的是，除了鮑威爾之外，還有幾位高官的態度對後續加息路徑也發揮重要作用。 根據彭博對於經濟學家的調查，美聯儲主席鮑威爾和前文提及的紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）是最值得傾聽的聲音，緊隨其後的是美聯儲副主席佈雷納德（Lael Brainard）。 風險提示及免責條款
2022-12-12 -
查看详情狠狠打臉拜登！埃克森美孚推出500億美元回購計畫
今年表現最好的行業之一可能非石油行業莫屬。不過美國總統拜登之前多次喊話美國石油企業，稱他們不該在能源危機之際把利潤拿來回購股票或分紅，相反，他認為石油公司應該把錢拿來提高產量，以幫助降低消費者的燃料價格。 顯然，美國的石油巨頭並沒把拜登的話聽進耳朵裏。 12月8日週四，埃克森美孚宣佈，它將在2024年之前將其股票回購計畫擴大到500億美元。 該公司週四上午在一份投資者報告中概述了這一聲明，稱該公司的“石油和天然氣價格上漲”提振了該公司今年的收益。 這意味著，該公司把此前制定的到2023年的300億美元回購計畫又增加了200億美元。根據媒體披露下資訊，該計畫現在將包括今年150億美元的回購，這將是自2013年以來的最高年度回購計畫。 埃克森美孚還將明年的資本預算定為約240億美元，市場此前的估計為200億至250億美元範圍之間。這一計畫將幫助公司在2027年之前將收益和現金流潛力和2019年相比翻一番。 此外，這筆預算將幫助公司實現如下目標：到2027年將低排放投資增加到大約170億美元；預計到2022年底向股東分配約300億美元；預計在2023年的投資將在230億至250億美元之間，以幫助增加石油供應以滿足全球需求；到2023年年底與2019年相比，實現總計約90億美元的結構性成本削減；預計到2027年，上游盈利潛力將比2019年翻一番；並進一步整合供應鏈。 有媒體分析稱，埃克森美孚宣佈回購對拜登政府來說是一記響亮的耳光。面對地緣衝突和美國國內的高通脹，拜登把石油公司稱作奸商，他正在尋求強加對不提高美國生產和煉油能力的石油公司徵收更高的稅。拜登在10月時批評美國石油巨頭： 這些公司是時候停止從戰爭中牟取暴利了，履行它們在這個國家的責任，讓美國人民得以有喘息之機。 如果它們不這樣做，它們獲得的超額利潤就要面對更高的稅率，並面臨其他限制。 白宮團隊將與國會合作，研究應對之策。 不過，在高通脹面前，埃克森美孚並沒有忘記自己的員工。有媒體稱，該公司的員工平均工資將增加9%，而那些獲得晉升的人將進一步增加5%。這將是該公司15年來最大規模的普遍加薪。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-09 -
查看详情搶跑美聯儲的加拿大央行進一步接近轉向：首次暗示可能暫停加息
加拿大央行如期加息50個基點，政策利率升至4.25%，創2008年初以來的最高水準。這是加拿大央行連續第六次大幅加息。 不過，加拿大央行在聲明中刪除了需要進一步加息的措辭。“管理委員會將考慮是否需要進一步提高政策利率，以使供需恢復平衡，並使通脹回到目標水準。” 週三發表的聲明，是本輪緊縮週期開始以來，加拿大央行對“未來進一步加息”措辭的首次變化。在此前的聲明中，加拿大央行都鷹派地表示，政策制定者們預計基準利率將需要進一步上升。 加拿大央行表述上的這一重大變化，表明該國的大幅加息很可能已經結束，並且暗示著政策制定者們對未來暫停加息持開放態度。 高通脹仍然是加拿大央行關注的重點。加拿大央行表示，通脹仍然過高，短期通脹預期仍然很高。不過同時承認，看到諸多跡象表明通脹壓力可能正在緩和，在化解地緣政治風險干擾全球供應鏈方面，取得了進展。加拿大央行重申其堅定承諾，將通脹降至2%的目標水準。 雖然加拿大三季度經濟強於預期，大宗商品出口強勁，勞動力市場仍緊張，但該國央行認為，最近的整體數據表明，經濟增長將基本停滯。加拿大央行指出，越來越多的證據表明，加息行動正在抑制消費者的需求。這其中包括，第三季度消費放緩，以及房地產市場活動的下降。加拿大央行預計，該國經濟可能會持續停滯直至2023年上半年。 加拿大利率決議公佈後，美元兌加元短線下挫，跌破1.36關口觸及日低1.3590，不過此後回漲。兩年期加拿大國債收益率跌幅收窄。 事實上，加拿大央行貨幣政策可能轉彎，在之前是有跡象的。在10月底的會議上，該國意外加息50個基點，不及市場預期的75個基點。加拿大央行行長Tiff Macklem在當時聲明發佈後的新聞發佈會上表示，加拿大正不斷接近本輪緊縮週期的終點。 整體上來說，加拿大本輪加息緊縮步伐，是頗為激進的。自今年3月以來，加拿大央行已將利率提高了4個百分點，這是該國央行歷史上最激進的緊縮週期之一。今年4月，加拿大成為G7中首個大幅加息50個基點的國家，當時宣佈兩周後開始縮表。加拿大在7月更是一口氣加息一個百分點。9月的會議上加息步伐放緩，但仍有75個基點。 在今年收緊貨幣政策的行動上，加拿大央行多次搶跑美聯儲，因此被一些人視為美聯儲的“領先指標”。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-08 -
查看详情德銀：通脹或意外上行 美聯儲可能比市場預期的更加強硬
德意志銀行警告，市場高估了美聯儲政策放鬆的概率。最新的就業報告意味著通脹可能繼續上行，這將導致美聯儲維持政策收緊。 德意志銀行分析師在週一的報告表示，上周五的非農數據給市場提了一個醒，仍有很多理由會導致通脹意外上行。然而市場已經對美聯儲政策放鬆提前進行了定價。 指出，美聯儲主席鮑威爾已經在講話中表示，央行政策將取決於“核心通脹的演變”。這表明最近的就業數據可能使美聯儲未來的政策更加鷹派，可能會推遲部分投資者一直希望的激進加息暫停或轉向： 市場仍然在為一個比美聯儲自己所說的更鴿派的加息週期定價。 1126.320150 華爾街分析認為，這是在 美國前財政部長薩默斯週一也發出類似警告。其認為由於通脹率繼續居高不下，美聯儲加息的幅度將超過投資者的預期。其認為美聯儲利率峰值最終有望達到（而不是目前的）。 11 就職位空缺和工作崗位之間的差距而言，我們仍處於前所未有的水準。要讓通脹率降到美聯儲所希望的水準，我們還有很長的路要走。 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-07 -
查看详情“新美聯儲通訊社”再撰文：“更高利率維持更長時間”，美股美債下挫
12月5日週一，被視為“美聯儲喉舌”、有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文稱，美聯儲將在本月加息放緩至50個基點的同時，討論明年的加息計畫。 Timiraos稱，工資的快速增長可能導致美聯儲官員們考慮在2023年將政策利率提高到5%以上。這意味著，由於工資壓力上升，美聯儲可能會把本輪加息的終端利率上調至高於當前市場預期的水準。 Timiraos文章公佈後，美股大盤和美債價格進一步下挫，美債收益率盤中擴大升幅，刷新日高。基準10年期美國國債收益率盤中升逾10個基點，遠離上周五所創的9月下旬以來低位。美元指數重演上周五的盤中轉漲，重上105，脫離週一稍早刷新的9月末以來低位。 利率峰值可能升至5%以上 關於本月的加息幅度，Timiraos在文中再次確認，本月加息幅度將縮小至50個基點。他認為，這意味著： 較小的50個基點的加息幅度將標誌著政策緊縮的新階段，因為美聯儲正在校準將利率提高到什麼水準。 對於明年的利率政策，Timiraos認為： 美聯儲政策制定者預計明年價格壓力將顯著緩解，但勞動密集型服務行業的工資快速增長或通脹繼續上升可能導致更多政策制定者支持將明年的基準利率上調至投資者目前預期的5%以上。 Timiraos預測： 美聯儲官員們可能會在即將召開的會議後發布的新季度經濟預測中暗示利率前景略顯激進。這些可能表明政策制定者希望以至少25個基點的幅度繼續加息，直到他們看到勞動力市場降溫的明確跡象。 今年9月，美聯儲官員預測的利率峰值在4.5%至5%之間，中位數為4.6%。而Timiraos稱，在12月議息會議後發布的季度經濟預測中，美聯儲官員預測的利率峰值將會升至4.75%至5.25%之間。 今天的這篇文章並非Timiraos首次警告市場本輪加息週期的終端利率將可能高於5%。在上周五非農就業數據發佈後，他就撰文稱，11月就業報告強勁，美聯儲有望在兩周後的會議上將利率提高50個基點，並突顯出美聯儲將在明年上半年將利率提高到5%以上的風險。 近期，美聯儲高官頻頻發聲，稱12月加息幅度將會放緩，但本輪加息的峰值或將更高。 上周四，美聯儲理事Michelle Bowman稱，美國通脹高得讓人無法接受，她預計在12月即將召開的年內最後一次議息會議上，美聯儲會繼續加息。她稱： 在我看到我們的行動確實產生了一些會降低通貨膨脹率的影響之前，我的預期是本輪加息的利率峰值會略高於我們在9月份的預期。 美聯儲二號人物、副主席Lael Brainard上周表示，在全球通脹的不確定性增加的情況下，美聯儲必須應對通脹預期持續高於2%目標的風險。 美聯儲三把手、紐約聯儲主席John Williams上周四表示，美聯儲需要進一步加息以抑制通貨膨脹，美聯儲需要將通脹控制在一個足夠嚴格的水準，以幫助壓低通脹。 明年2月加息多少，美聯儲內或有分歧 此外，Timiraos認為，在12月的議息會議上，美聯儲官員們會討論下次議息會議，即在明年2月召開的會議上的加息計畫。但是他認為，美聯儲官員們可能對明年2月的加息幅度產生分歧： 官員們可能會討論明年2月份加息幅度，他們的觀點取決於他們如何看待潛在的價格壓力。如果通脹放緩但勞動力市場仍然吃緊，他們可能會在如何推進加息方面分歧更大。 一些官員可能會尋求在2月份再次加息50個基點，因為他們認為明年通脹率下降得不夠充分的風險更大。如果沒有勞動力市場放緩的跡象，他們可能會擔心通貨膨脹會再次抬頭。 其他人認為通脹主要是由供應瓶頸和過熱的房地產市場驅動的。 他們認為，隨著經濟活動降溫和供應鏈問題緩解，明年通脹率將迅速下降並接近2%，他們更傾向於在2月份加息25個基點。 問題的癥結在勞動力市場 Timiraos在今天的文章中強調，現在主要困擾美聯儲的問題是勞動力市場，尤其是美聯儲擔憂會出現“工資-價格螺旋”： 勞動力市場仍然令人擔憂，因為美聯儲官員們擔心持續的收入增長和對工人的強勁需求可能會維持物價上漲。他們感到不安，因為即使企業招聘高管和員工預計高通脹將在未來幾年消退，員工也可能要求並獲得更大幅度的加薪，從而使薪水和物價同步上漲。 關於勞動力市場，鮑威爾上周曾表示，工資增長幅度依然過高： 我們希望工資大幅上漲，但隨著時間的推移，工資上漲的水準必須與2%的通貨膨脹率保持一致。 Timiraos在文中也暗示，希望壓低通脹的同時能夠維持低失業率、避免經濟衰退的“軟著陸”似乎越來越難以實現。他援引美國銀行全球經濟研究主管Ethan Harris的話說： 美聯儲官員最近的評論表明，“他們現在明白，他們必須讓失業率大幅上升，以確保工資不會成為通脹問題。” Harris說，官員們正在巧妙地談論這些目標：“美聯儲不想出來說，‘我們讓勞動力市場變得太火熱了，現在我們要解決它。’” 此外，Timiraos提到，美聯儲三把手紐約聯儲主席Williams預計失業率在上個月為3.7%，明年將升至4.5%至5%，高於此前預測的4.5%左右。 Williams稱： 如果事情進展順利、通脹下行，失業率可能會達到4.5%左右的峰值。如果通脹不合作，失業率可能必須更高。 即將於明年1月退休的堪薩斯城聯儲主席Esther George在11月中旬稱，由於就業市場過熱，通脹有可能在經濟中根深蒂固，這將使美聯儲越來越難以在不出現經濟衰退的情況下降低通脹。 和多數美聯儲高官相比，George對軟著陸的態度顯然更為謹慎： 如果有一條軟著陸的道路我會很高興，而且我看到人們正在往這個方向前進。可是，在我為美聯儲工作的40年裏，我從未見過這種緊縮政策沒有帶來一些痛苦的結果。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-06 -
查看详情美聯儲理事：加息將繼續但很快會放緩，峰值水準或更高
12月1日週四，美聯儲理事Michelle Bowman發表講話。 Bowman在講話中說，美國通脹高得讓人無法接受，她預計在12月即將召開的年內最後一次議息會議上，美聯儲會繼續加息。她認為，在調整利率方面，美聯儲仍有大量工作要做，不過降低加息幅度將是適宜之舉： 這將使我們能夠更全面地評估我們行動的影響。 Bowman稱，她對加息規模和步伐的看法將以即將公佈的數據為指導，將尋找通脹已經見頂並走下坡路的跡象。 Bowman強調： 政策將不得不在一段時間內保持限制性，以降低通脹至2%的政策目標。我將繼續關注勞動力市場，以評估美聯儲行動對勞動力市場的影響。 我們現在還沒看到通脹的顯著變化，我們仍然看到極高水準的核心和CPI通脹，我需要看到我們的行動產生影響。 她進一步稱： 在我看到我們的行動確實產生了一些會降低通貨膨脹率的影響之前，我的預期是本輪加息的利率峰值會略高於我們在9月份的預期。 9月，美聯儲發佈的經濟預期概要所暗示的本輪加息峰值水準中位數為4.6%。 Bowman還稱，縮表目前沒有造成問題，美聯儲將會繼續監測。 有市場分析稱，她的言論與美聯儲主席鮑威爾週三發表講話時的言論非常相似。 週三，鮑威爾坦言“以任何標準衡量，美國通脹都依舊過高”，因此需要進一步加息。同時，當利接近足以降低通脹的限制水準時，放慢加息步伐也是有意義的： 放慢加息步伐的時間可能最早在12月會議上到來。鑒於美聯儲在緊縮政策方面取得的進展，放慢加息的時間點，遠不如未來應達到的利率峰值以及維持在限制水準所需的時長更重要。 恢復價格穩定是經濟的基石和美聯儲職責所在，可能需要將政策維持在限制經濟增長的水準一段時間。歷史經驗強烈警告我們不要過早放鬆貨幣政策。美聯儲將堅持到底，直到工作完成。 美國的通貨膨脹在最近幾個月顯示出一些放緩的跡象，但仍然非常高。美國商務部週四公佈的數據顯示，美聯儲看重的不包括食品和能源的個人消費支出價格指數10月份環比上漲0.2%，略低於預期。此外，週三公佈的一系列勞動力市場數據也顯示，美國勞動力市場似乎正在朝著美聯儲歡迎的方向降溫。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
2022-12-02